К функциям центрального банка относятся также установление и изменение учетной ставки (дисконта) и ломбардного процента .
Исторически банковский процент (многообразный в зависимости от вида, цели, сроков, обеспеченности кредита) складывался под влиянием соотношения спроса и предложения ссудного капитала. Давно было отмечено, что низкий уровень процентных ставок стимулирует спрос на кредиты и ведет к оживлению хозяйственной активности.
Вероятно, что разложение оценки неявного риска между кредитным риском и другими рисками приводит к большей важности первого в отношении веса, присвоенного другим факторам. В этом понимании модель учитывает влияние внутренних и внешних факторов. Внешние факторы объясняются теорией международного паритета процентных ставок.
В этой версии паритета ставок ожидаемая амортизация исчезает из-за сравнения инвестиционных альтернатив в той же валюте, то есть риск исчезает из-за колебаний обменного курса. 10 Однако взаимосвязь между внутренними ставками в национальной и валютной иностранная валюта включает амортизацию и описывается.
Нерегулируемый рынок ссудного капитала постоянно переживал приливы и отливы. При низкой учетной ставке спрос на кредиты повышался, но приток новых вкладов из-за низкого процента поним сокращался. Более того, при хорошей конъюнктуре, когда прямые вложения в хозяйство дают прибыль, которая выше, чем процент по вкладам, происходило востребование вкладов из банков. Спрос на заемный капитал превышал его предложение, в этих условиях банки вынуждены были повышать процентную ставку. Увеличивался приток вкладов в банки, средства изымались из хозяйственного оборота и помещались в банки, что наряду с дороговизной кредитов (высоким процентом) ухудшало хозяйственную конъюнктуру. Предложение ссудного капитала превышало спрос на него. Особенно опасной становилась ситуация, когда колебания учетной ставки происходили синхронно с колебаниями конъюнктуры; возникал эффект раскачивания качелей.
Сочетание и вы получите это. В этом случае ответ на денежные рыночные ставки меньше по отношению к совершенному конкурсу и может быть смоделирован по структуре отставания следующим образом. Если структура задержек значительна, т.е. если затраты на корректировку присутствуют, жесткость процентных ставок банковской системы может быть связана со структурой банковского рынка 13.
Параметр чувствительности к процентной ставке денежного рынка меняется во времени. Выбранные периоды определялись наличием информации и потому, что в 1990-х годах наблюдается стабильная макроэкономическая ситуация, и в этот период наблюдается непрерывная работа операций на открытом рынке.
Государство не могло довериться рыночномумеханизму в определении учетной ставки на рынке ссудного капитала и передало задачи ее установления центральному банку. С тех пор процент, периодически изменяемый центральным банком, называют официальной учетной ставкой или учетной ставкой центрального банка. Ставка эта выражается в дисконте, т. е. проценте, взимаемом при переучете векселей, передаваемых коммерческими банками центральному банку (коммерческие банки получили их в виде обеспечения кредитов от юридических и физических лиц), проценте, взимаемом с частных банков при выдаче им кредита под залог ценных бумаг. Все остальные ставки по иммобильным, контокорректным, потребительским и другим видам займов - производные от названных выше ставок.
Процентная ставка банковской системы представлена средней процентной ставкой для 90-дневных срочных депозитов в иностранной валюте для случая декадных оценок и средневзвешенной ставки срочных депозитов в иностранной валюте в ежемесячных оценках 17. Как реальным деньгам используется фактическая эмиссия для декадных оценок; и тем больше циркулирующих депозитов наблюдается в ежемесячных оценках частоты.
Статистические приложения. Чтобы проверить гипотезы раздела 3, необходимо изучить требования к стационарности временного ряда. Первое различие всех используемых серий соответствует требованию стационарности как в ежемесячной частотной серии, так и в десятичной частотной серии.
Центральный банк является главным кредитором всех остальных финансовых институтов.
Процент по полученным от центрального банка кредитам ложится в основу калькуляции ставок коммерческих банков, под которые они выдают полученные средства вместе с собственными и привлеченными в виде вкладов.
В соответствии с целями ГРЭ центральный банк меняет ставки, изменяя таким образом соотношение спроса и предложения ссудного капитала. Повышая официальную учетную ставку, он делает кредит более дорогим, менее выгодным для заемщика, снижает спрос и увеличивает предложение свободных денег, одновременно сокращая приток этих денег в экономику. При понижении ставки наблюдается обратная картина, дополнительные средства поступают в экономику, направляются на финансирование инвестиций, пополнение оборотных средств, приобретение товаров длительного пользования, ценных бумаг, инфраструктурное и жилищное строительство.
Таким образом, можно использовать тесты причинности для анализа влияния ставок денежного рынка и международных процентных ставок на преобладающие процентные ставки в банковской системе. 19 Результаты соответствуют предыдущим графикам, предлагающим некоторую ригидность ставок интереса банковского рынка к денежному рынку и международным рыночным ставкам.
Однако в декадных оценках данные отвергают причинно-следственную связь по ставкам банковского кредитования и в некоторых случаях являются неубедительными в отношении ставок кредитования. Наконец, в ежемесячных оценках приводятся признаки причинности от ставок срочного депозита к ставкам по кредитам и ставкам сберегательных вкладов. По совпадению, Моллинедо указывает, что вначале ставки по депозитам будут фиксированными, а такие аспекты, как административные издержки, эффективность и другие, будут добавлены для определения процентных ставок по кредитам.
Кроме непосредственного воздействия на хозяйственную активность, изменения учетной ставки центрального банка оказывают сильное влияние на состояние экономики.
Велика роль учетной ставки центрального банка и как фактора, оказывающего влияние на издержки производства и уровень национальной конкурентоспособности. Капитал является фактором производства, процент на капитал - это цена его использования и составная часть издержек производства товаров и услуг. Процент на капитал калькулируется в издержках независимо от его происхождения: взят ли этот капитал в долг в центральном банке, в других финансовых институтах, внесен ли вкладчиками в банки или принадлежит собственникам. Как «цена» одного из факторов производства процент на заемный капитал входит в цену товаров и услуг, поскольку повышение учетной ставки ведет к повышению издержек. Особенно наглядно эти последствия проявляются в условиях недостаточной насыщенности внутреннего рынка и относительной защищенности его от иностранной конкуренции (количественные и таможенные барьеры), В этих условиях предпринимателям легко перекладывать возрастающие издержки на потребителя через цены.
Однако декадальные оценки только в некоторых случаях показывают причинность ставок денежного рынка по ставкам по кредитам. Следовательно, поддерживается тезис о некоторой степени независимости банковской системы при определении процентных ставок, в основном для кредитных операций.
Принимая в качестве предположения формулировки, описанные в уравнениях, и анализировали отношения между пассивными процентными ставками банковского рынка и возможными переменными, которые должны быть включены в правую часть уравнения. Результаты суммированы в и 2-м номере.
Чем богаче, устойчивее и ликвиднее компания, тем большая доля капитала, которым она оперирует, принадлежит собственникам и мобилизована путем самофинансирования (нераспределенной прибыли, ускоренного амортизационного списания основного капитала, реализации скрытых резервов).
Таким образом, повышение учетной ставки центрального банка означает повышение рентабельности и собственного капитала, и капитала вкладчиков. Реальный доход собственника, занимающегося предпринимательской деятельностью, частично отрывается от балансовой прибыли его компании. При сохранении балансовой прибыли на одном уровне или некотором ее сокращении собственник за счет повышения учетной ставки может получить больший реальный совокупный доход. Правда, для собственника это слабое утешение. Процент на капитал он рассматривает как нечто само собой разумеющееся, его он получит, даже если выйдет из дела и поместит свой капитал в банк или в надежные ценные бумаги.
Кроме того, существуют статистические проблемы гетероседичности и плохой спецификации. Хотя все ряды интегрированы в порядок, предлагаемые линейные комбинации не приводят к стационарной серии. Основные результаты. Полученные результаты свидетельствуют о том, что, вопреки ожиданиям относительно влияния международных процентных ставок, они не важны для объяснения ставок банковского рынка, и только в некоторых случаях ежемесячные оценки делают статистическую значимость того же самого.
Если бы коэффициент изменчивости был равен нулю, коэффициенты передачи на рынке увеличивались бы до достижения максимума. Следовательно, хотя статистические результаты не самые лучшие, очевидно, что существуют затраты на корректировку, которые могут быть связаны со структурой финансовой системы.
Изменение официальной учетной ставки имеет далеко идущие последствия для внешнеэкономических позиций страны, состояния ее платежного баланса и устойчивости национальной валюты. В условиях всеобщей либерализации международного движения краткосрочного капитала, т. е. «горячих денег», потоки этого капитала чутко реагируют на три индикатора: учетную ставку центрального банка, уровень налогообложения доходов на банковские вклады и перспективы изменения курса национальной валюты. При неизменности двух последних индикаторов определяющее воздействие на направление потока отечественного и иностранного краткосрочного капитала (в страну или из страны) оказывает изменение учетной ставки. А это, в свою очередь, отражается на состоянии платежного баланса и национальной валюты.
С другой стороны, противоположные результаты по отношению к другим исследованиям, которые указывают на важность иностранных ставок для объяснения поведения процентных ставок в банковской системе, а также значимость внутренних факторов, могут быть отражением влияния, которое внутренние факторы по степени реагирования на международные ставки.
Имеются данные о наличии корректировочных издержек, которые могут быть связаны со структурой банковской системы, по-видимому, фундаментальным фактором жесткости процентных ставок банковской системы. С другой стороны, часть жесткости процентных ставок в банковской системе в отношении процентных ставок на денежном рынке связана с изменчивостью рыночных ставок государственного долга. Некоторые меры, предпринимаемые в этом направлении, - это продвижение фондового рынка, увеличение зрелости публичных ценных бумаг и новые правила, которые способствуют капитализации финансовых институтов.
Отметим еще один аспект ГРЭ при помощи изменений учетной ставки центрального банка. Частые судорожные изменения ставки неэффективны. Во-первых, между изменением ставки и его последствиями существует значительный лаг. Во-вторых, частые изменения процента препятствуют калькуляции перспективного эффекта хозяйственной деятельности и вносят фактор неопределенности в принятие хозяйственных решений. Изменение учетной ставки центрального банка в целом должно носить ясный, целенаправленный и логичный характер, осуществляться плавно, без крутых поворотов.
Как следствие, можно было думать о некоторой нестабильности в отношении внутренних и международных ставок, в зависимости от внутренних обстоятельств в стране. Монтевидео, ноябрь экономиста, аналитика Центрального банка Боливии. Ошибки и мнения принадлежат автору и не обязательно отражают позицию Центрального банка Боливии. По этой причине условия функционирования первичного рынка государственного долга и операций на открытом рынке используются как синонимы. С другой стороны, проверка равенства дисперсий поддерживает гипотезу о большей дисперсии для учетной ставки депозитных сертификатов в отношении отклонения активных и пассивных ставок банковского рынка.
Использование учетной ставки центрального банка как инструмента ГРЭ осуществляется не в отдельности, а в сочетании с другими денежно-кредитными и бюджетными средствами регулирования, о которых будет сказано ниже. Изменения учетной ставки без применения других мер ГРЭ резко снижает их эффективность.
Несмотря на свою более чем вековую историю, эффективность применения этого инструмента характер в силу следующих обстоятельств. Динамика конъюнктуры и наличие свободного капитала, который можно было бы привлечь для заемного финансирования, в классической модели рыночной экономики носят совершенно противоположный характер. Заемный капитал нужен, когда его меньше всего; предложение его достаточно или избыточно, когда потребность в нем меньше всего. Соответственно соотношению спроса и предложения вела бы себя учетная ставка в нерегулируемом хозяйстве.
Как следствие, наблюдаемые цены будут менее переменными по отношению к олигополистическому рынку без соглашений и без корректировочных затрат. Остальная часть информации обрабатывается снова или адаптируется для этой частоты. Ставка срочных депозитов на 90 дней сильно коррелирует с остальными внутренними ставками по операциям в иностранной валюте.
С другой стороны, высокий процент депозитов сосредоточен в течение 90 дней. Разница в результатах может быть связана с различиями в учебных периодах. Однако влияние на банковскую систему в целом происходит дополнительно путем изменения спроса на кредиты и предложения депозитов.
Государство пытается оторвать уровень учетной ставки от ее естественной рыночной тенденции. Это ему удается в пределах финансовых возможностей центрального банка кредитовать коммерческие банки под процент, не определяемый спросом и предложением, а устанавливаемый в соответствии с целями ГРЭ. Принципиально и надолго противодействовать рыночному механизму на рынке ссудного капитала центральные банки не могут. Возможны лишь его корректировка и временные изменения.
С другой стороны, наиболее актуальными ставками денежного рынка являются ставки дисконтирования государственного долга, определенные правительством. Правила, усмотрение и репутация. Объяснение высоких процентных ставок в Боливии. Макро и микроэкономические детерминанты пассивных процентных ставок и спредов.
Процентные ставки, финансовая структура и рост. Боливия в сравнительной перспективе. Процентные ставки в Стабилизации Стабилизации. Моксина. Процентные ставки в развивающихся странах. Журнал финансов и развития. Эффективность деятельности Боливийской финансовой системы.
Несмотря на постоянную и всеобщую борьбу с обесценением денег, XX в. проходит под знаком неизлечимой болезни - инфляции. Образно названная раком крови хозяйственного организма, инфляция в одних странах редко, в других чаще, в-третьих хронически вырывается из пределов, допустимых для нормального развития экономики.
Высокие, особенно непрогнозируемые нормы инфляции подрывают механизм использования учетной ставки в качестве инструмента ГРЭ и функционирование денежно-кредитной системы вообще.
Банк международных расчетов. Определение процентных ставок в финансовой системе Боливии. Процентные ставки банковского сектора: факторы за их недавним поведением. Микроэкономические детерминанты процентных ставок. Универсидад Католика Боливиана. Проблема оптимизации банка, стоящего перед предложением депозитов и спросом на непогашенные кредиты, может быть представлена следующим образом.
Существует стратегическое взаимодействие между различными финансовыми институтами. Он представлен спросом на кредиты и депозиты с бесконечной эластичностью. Увеличение предельных издержек. Ставки доходности ценных бумаг являются экзогенными 30. Ресурсы банков исходят из двух источников: депозитов и собственных ресурсов. Они распределяются по текущим кредитам и портфельным инвестициям.
Продолжающаяся концентрация капитала и рост самообеспечения потребностей крупных фирм своим капиталом ведут к относительному снижению во многих странах роли заемного капитала в финансировании инвестиций.
Менее зависимые от кредитов коммерческих банков компании и относительно менее зависимые от кредитов центрального банка частные финансовые институты не так чувствительны к изменениям учетной ставки, как фирмы и банки, работающие в значительной степени на заемном капитале.
Чтобы проанализировать чувствительность ответа каждой из переменных на изменения экзогенных переменных, проводится сравнительное статическое упражнение на основе условий первого порядка задачи оптимизации. Был проанализирован ответ процентных ставок на изменения ставок денежного рынка.
Можно сделать некоторые выводы. Когда нет затрат на корректировку, те, которые получены из средних затрат, равны нулю, и если рынок является конкурентоспособным, эластичность депозитов и займов будет бесконечной. Таким образом, указанные производные. На конкурентном рынке из-за резервных требований реакция ставок депозитов на ставки денежного рынка и другие альтернативы портфеля будет выше, чем в случае пассивных ставок. В любом случае, независимо от структуры рынка, изменение резервных требований приведет к изменению темпов реагирования депозитных депозитов.
Международная монополия, строящая крупный хозяйственный объект и финансирующая его за счет собственных средств, конечно, обращает внимание на изменение учетной ставки в стране, где строится объект, но на решение о продолжении строительства эти изменения практически не оказывают воздействия.
Еще одним ограничителем эффективности регулирования официальной учетной ставки является международная миграция капитала. Либерализация движения капитала между странами и полная свобода его перемещения внутри интеграционных межгосударственных объединений противодействуют кредитной политике отдельного государства. Реакцией на это, в частности, стало согласование действий центральных банков по изменению учетной ставки в странах ЕС.
Когда рынок неконкурентоспособен, наличие корректировочных издержек приводит к снижению влияния ставок денежного рынка на процентные ставки банковского рынка, что зависит от размера отклика уровня депозитов и кредитов на процентная ставка. Реакция ставок банковского рынка на ставки денежного рынка сходится к нулю в случае очень высоких затрат на корректировку.
В динамической модели затраты на корректировку моделируются как процесс корректировки во времени, который ограничивает немедленное достижение наилучшего решения. В оценках эта ситуация включена через запаздывания экзогенных переменных и проверяется с уменьшенной эластичностью в краткосрочной перспективе.
Крупные и частично средние компании в наши дни обычно носят международный характер. В связи с тем что официальные учетные ставки в отдельных странах разные (зависят от ситуации в экономике в целом и, в частности на рынках свободного капитала, от целей и возможностей ГЭП), эти компании могут прибегнуть к займам в той стране, где процентная ставка ниже. Более того, существуют международные финансовые рынки (например, евродолларов, евромарок), которые не подвержены национальному регулированию.
Это соотношение показывает, что по мере того, как дисперсия переходного компонента больше, сигнал об изменениях ставок денежного рынка воспринимается как воспринимающий постоянные изменения. Следовательно, в условиях высокой изменчивости ставок денежного рынка и, в целом, контекста, связанного с денежным рынком, параметр ответа на ставки банковского рынка меньше. В эмпирическом приложении он вводится параметрами переменного ответа в зависимости от переменных, которые могут отражать изменения в дисперсии переходного компонента.
В частности, предполагается, что он может быть представлен мерами изменчивости инфляции и ставок дисконтирования государственных ценных бумаг. Начиная с понедельника, тем, кто должен платить более низкую стоимость, чем общая сумма счета кредитной карты, будут применяться новые правила использования ротатора, установленные в Центральном банке.
Несмотря на перечисленные границы эффективности, изменение учетной ставки центральным банком остается широко распространенным в мире и постоянно применяемым средством ГРЭ, воздействие которого на покупки в кредит, деятельность мелких и средних компаний, фермеров, жилищное строительство особенно заметно.
Cтраница 1
Изменение учетной ставки - последнее оружие ФРС, и оно, как правило, применяется уже в ответ на действие рыночных сил. Очень часто подобные меры принимаются после того, как рынки начинают двигаться в одном направлении. Иными словами, повышение учетной ставки обычно происходит после повышения краткосрочных процентных ставок, о котором свидетельствует падение фьючерсных цен на казначейские векселя. Снижению учетной ставки обычно предшествует рост фьючерсных цен на казначейские векселя. Таким образом, причин для того, чтобы внимательно следить за фьючерсами на краткосрочные процентные ставки, более чем достаточно.
Изменение учетной ставки - старейший метод денежно-кредитного регулирования, с помощью которого центральный банк влияет на денежную базу и ликвидность банков. Под ликвидностью понимается способность коммерческих банков своевременно погашать свои обязательства в денежной форме. Она зависит от объема имеющихся резервов, структуры депозитов, возможности получить заем, экономической конъюнктуры.
Изменение учетной ставки центральный банк использует для контроля за объемом денежной базы и, следовательно, предложением денег.
Изменение учетной ставки не дает большого эффекта, так как удельный вес кредитов, взятых у ЦБ коммерческими банками, весьма незначителен.
Изменение учетной ставки центрального банка влечет за собой изменения условий не только на денежном рынке, но и на рынке ценных бумаг, в чем проявляется косвенное воздействие данного механизма регулирования. Повышение ставок по кредитам и депозитам на денежном рынке, обусловленное ростом учетной ставки центрального банка, вызывает уменьшение спроса и рост предложения ценных бумаг. Спрос на ценные бумаги уменьшается как со стороны небанков, потому что более привлекательными для них становятся депозиты, так и со стороны кредитных институтов, вследствие того, что при дорогих кредитах выгоднее прямое финансирование.
Эффект от изменения учетной ставки Теперь порассуждаем о том, что теория говорит о последствиях уменьшения учетной ставки ФРС. С уменьшением учетной ставки ФРС, как показано на рис. 25 - 8, с г до г1 точка излома графика предложения заемных резервов опускается вниз.
В случае изменения учетной ставки центральным банком страны общий уровень процентных ставок на разные периоды также меняется - увеличивается или снижается примерно на такое же количество базовых пунктов.
Повышение частоты изменений учетной ставки не означает более активного использования учетной политики. При близком рассмотрении видно, что изменение учетной ставки происходило вслед за изменением ставки по федеральным фондам. Рисунок 17 - 2 показывает, что, действительно, заимствование банков-членов ФРС чувствительно к относительным изменениям учетной ставки.
Колонка 1 показывает изменение учетной ставки в течение рассматриваемого периода.
В действительности, эти изменения учетной ставки, происходящие вслед за изменением ставки по федеральным фондам, представляют собой пассивные действия со стороны ФРС. Обычно ФРС предпочитает поддерживать относительную учетную ставку на постоянном уровне.
Как уже отмечалось, изменение учетной ставки может оказать непосредственное влияние на резервы депозитных учреждений, денежную массу и объем кредитования. При этом может оказываться и другое, второстепенное влияние.
Трейдеры реагируют не просто на изменение учетной ставки как таковой, а на изменение разницы учетных ставок, процентный дифференциал. Например, если все страны Большой пятерки (США / USD, Великобритания / GBP, Швейцария / СНГ, Япония / JPY и Евросоюз / EUR) решат одновременно понизить свои учетные ставки на 0 5 %, валютный рынок будет безразличен к этому, поскольку процентный дифференциал останется неизменным. На практике в большинстве случаев ставки меняются в одностороннем порядке, что приводит к изменениям как процентного дифференциала, так и обменного курса.
В США принятие решения об изменении учетной ставки происходит на заседаниях Комитета по операциям на открытом рынке Федеральной резервной системы - Federal Open Market Committee (FOMC), который собирается по вторникам раз в месяц. В Германии такое решение принимается на заседаниях Бундесбанка, проходящих по четвергам через две недели.
Дисконтная политика (учетная) - изменение учетной ставки центрального банка, направленное на регулирование валютного курса и платежного баланса путем воздействия на международное движение капиталов, с одной стороны, и динамику внутренних кредитов, денежной массы, цен, совокупного спроса - с другой. Например, при пассивном платежном балансе в условиях относительно свободного передвижения капиталов повышение учетной ставки может стимулировать приток капиталов из стран, где более низкая процентная ставка, и сдерживать отлив национальных капиталов, что способствует улучшению состояния платежного баланса и повышению валютного курса. Понижая официальную ставку, центральный банк рассчитывает на отлив национальных и иностранных капиталов в целях уменьшения активного сальдо платежного баланса и снижения курса своей валюты.
