plávanie výmenný kurz – eng. Plávajúci výmenný kurz, režim výmenných kurzov, ktorý zahŕňa vytvorenie národnej meny iba pod vplyvom trhových faktorov ponuky a dopytu. V takom prípade sa výmenný kurz zmení v závislosti od činnosti účastníkov devízového trhu, čo vedie k jeho rastu alebo poklesu. Opakom systému s pohyblivým výmenným kurzom je režim fixného výmenného kurzu, ktorý spočíva v prepojení národnej meny na jednu z hlavných svetových mien, napríklad na americký dolár alebo euro.
Po obrovskom rozšírení verejného dlhu od začiatku 80. rokov sa štruktúra riadenia kapitálu súkromného sektora výrazne zmenila, pretože finančné aktíva rástli rýchlejšie ako hmotné aktíva; portfóliá sa stali ťažkými aktívami. Po prvé, s rastúcim podielom finančných aktív na čistom kapitáli súkromného sektora sa vyžaduje rastúca ziskovosť finančných aktív. To zvyšuje úrokové sadzby. Po druhé, každé čkanie na trhoch s aktívami podporuje zmeny medzi finančným stavom a aktívami.
Tým sa zvyšuje volatilita cien na finančných trhoch, úrokových mierach a výmenných kurzoch, čím sa opäť stimuluje inflácia. Niet pochýb o tom, že to má dôsledky pre výrobné odvetvie. To nás núti znova a znova sa pohybovať medzi medzinárodnými rezervnými menami a výmennými kurzami a úrokovými mierami, čo sa nedá vysvetliť na základe vývoja komoditného priemyslu. Výsledkom sú malformácie na komoditných trhoch. S globalizáciou finančných vzťahov sa národné udalosti menia na medzinárodné obmedzenia.
Zavedenie režimu pohyblivého výmenného kurzu sa zakladá na myšlienke, že takýto systém sa bude môcť prispôsobiť. Teoreticky by to malo urobiť ekonomiku krajiny odolnou voči výkyvom výmenného kurzu národnej meny. V praxi sa tak však vždy nestane. Aj keď niektoré krajiny používajú režim pohyblivého výmenného kurzu, národná mena môže vykazovať vysokú volatilitu, ktorá má často silný vplyv na národný ekonomický systém. Toto je obzvlášť výrazné v čase recesie, keď výrazné oslabenie národnej meny môže viesť k vážnemu poklesu kúpnej sily obyvateľstva.
Problém ceny a volatility: vyššie riziká, vyššie úrokové sadzby, nižšia hospodárska aktivita. Zvýšenie čistých objemov spôsobilo zraniteľnosť medzinárodného finančného systému. Potenciálne riziká spojené s hodnotami sa však stávajú virulentnými až po prerozdelení menovej štruktúry finančných aktív. Závisí to však od rozhodnutí súkromných investorov. Preto musia byť netrhové inštitúcie vybavené na zvládnutie možného kolapsu.
Od začiatku osemdesiatych rokov sa na finančných trhoch vyskytli udalosti, ktoré na komoditných trhoch nemôžu zostať nepovšimnuté. Budúci vývoj cien a ziskovosť bohatstva a výmenných kurzov sa stali nepredvídateľnejšími. Z krátkodobého a strednodobého hľadiska sú vystavené zvýšenej volatilite. Zmeny cien a výnosov na trhoch s aktívami boli vyriešené cenovými zmenami na komoditných trhoch. Tieto premenné cyklicky oscilujú bez rozpoznateľných vzorcov. , Zvyšujúca sa neistota týkajúca sa vývoja cien a výnosov na trhoch s aktívami zvyšuje riziko dočasnej hospodárskej činnosti.
Pri skutočne nezávislom režime pohyblivého výmenného kurzu je hodnota národnej meny určená výlučne na základe interakcie účastníkov devízového trhu a nie je stanovená štátnymi orgánmi. Ich činnosť vedie k zmene pomeru ponuky a dopytu v národnej mene, čo má priamy vplyv na hospodárstvo krajiny a môže viesť k jej rastu, ako aj k recesii alebo dokonca k depresii.
Podniky vo všeobecnosti nie sú averzné voči riziku. Čím vyššie sú riziká, tým nižšia je hospodárska aktivita a výraznejšie je hľadať ochranu proti týmto rizikám. Rizikové prémie účtované jednotlivcami za dodanie zabezpečovacích nástrojov sa zaznamenávajú v trhových cenách. Toto samozrejme platí aj pre reakciu na trhu, že investori do cenných papierov bez poistenia rizika zmeny hodnoty, ako sú napríklad cenné papiere s pevným výnosom, môžu platiť za riskovanie, konkrétne za vyššie zisky.
Z tohto dôvodu sa úrokové sadzby v nominálnom a reálnom vyjadrení zvýšili súbežne s rastom úrokových sadzieb a menových rizík od začiatku 80. rokov. Zvýšenie úrokových mier zasa znižuje hospodársku aktivitu na komoditných trhoch.
Vzhľadom na uvedené faktory mnohé krajiny zaviedli režim regulovaného pohyblivého výmenného kurzu ( eng. Spravovaný pohyblivý výmenný kurz). V tomto prípade, výmenný kurz národnej meny, hoci je určený ponukou a dopytom na devízovom trhu, vláda môže v niektorých prípadoch vykonať intervencie. Napríklad, ak existuje nadmerný prísun cudzej meny na devízovom trhu, čo môže viesť k posilneniu národnej meny, vláda môže prebytky odkúpiť a dať ich do devízových rezerv. V opačnom prípade, keď na devízovom trhu existuje nedostatok devízovej ponuky, čo vedie k oslabeniu národnej meny, môže vláda uspokojiť dopyt predajom cudzej meny z devízových rezerv.
Problém cien na finančných trhoch je znásobený skutočnosťou, že váha determinantov cien sa zmenila. Zatiaľ čo v šesťdesiatych a začiatkom sedemdesiatych rokoch dominovali základné faktory, postupom času to boli nevyspytateľné očakávania a variabilné rizikové prémie. Pretože bohatstvo konfliktov av konkrétnom prípade ťažko merateľné informácie môžu mať akýkoľvek vplyv na úrokové sadzby a výmenné kurzy v závislosti od ich interpretácie. Ak sa akékoľvek informácie považujú za citlivé na ceny, dôjde k prehodnoteniu rizík, revízii očakávaní a úprav cien na finančných trhoch.
Vlády zvyčajne spravujú správu národnej meny opatrne. Nadmerné zásahy môžu viesť k výmennému kurzu, ktorý neodráža pomer ponuky a dopytu na devízovom trhu. Vlády však chcú zachovať kontrolu nad výmenným kurzom v prípade problémov v ekonomike. Vlády spravidla pravidelne vyvíjajú súbor opatrení zameraných na udržanie stability národnej meny. V tomto prípade je obvyklou praxou prilákať kvalifikovaných ekonómov a politických vedcov ako expertov.
Finančné aktíva, ktoré vzrástli v dôsledku nedostatočného financovania, tiež zvýšili cenový problém na devízových trhoch. S neistými očakávaniami a v rozptýlenom informačnom prostredí vám dokonca aj tie najmenšie fámy umožňujú prepínať medzi rôznymi formami správy aktív, najmä medzi rezervnými menami, ktoré môžu spôsobiť prudké zmeny výmenných kurzov a úrokových sadzieb. V dôsledku toho možno trendy úrokových sadzieb a výmenných kurzov oddeliť od súčasných a predpokladaných makroekonomických fundamentov, ktoré mali v 70. rokoch rozhodujúci vplyv na tvorbu cien a vývoj cien na finančných trhoch.
Menový režim - toto je spôsob, ako stanoviť výmenný kurz. Flexibilita výmenného kurzu znamená to jeho schopnosť reagovať na pomer ponuky a dopytu po mene. Flexibilita výmenného kurzu v podstate odráža režim jeho stanovenia menovými orgánmi.
V roku 1982 Medzinárodný menový fond zostavil klasifikáciu výmenných kurzov podľa stupňa flexibility:
Preto vývoj finančných trhov ohrozuje hospodársku stabilitu v dobe globalizácie trhov po celom svete. Ak úrokové sadzby na riziká zahrnuté v úrokových mierach budú také vysoké, že konvenčné formy financovania, ako sú bankové úvery, sa využívajú predovšetkým v rizikách, riziko zvýšenia zlyhania a zvýšenia úrokových sadzieb vytlačí tých hráčov, ktorí nehrajú o finančných trhy. Okrem toho pomáha nadviazať priame vzťahy medzi nebankovými úvermi vo forme cenných papierov pre prvotriednych investorov.
1) pevný výmenný kurz;
2) obmedzená flexibilita;
3) pohyblivý výmenný kurz.
Existuje 6 druhov pevných výmenných kurzov:
1) kurz stanovený na jednu menu, najvýznamnejší na svetovom trhu. Napríklad na americký dolár. Používa sa v Argentíne, Venezuele, Barbadose, Salvádore, Ekvádore, Nigérii atď. Táto fixácia znamená, že zmena výmenného kurzu národnej meny voči mene tretej krajiny presne zodpovedá zmene amerického dolára;
Problém finančných derivátov: pákový efekt pre špekulatívne aberácie. Rastúci trend obchodovania s finančnými derivátmi od polovice osemdesiatych rokov je nepochybne najvážnejšou zmenou vo finančnom sektore od globalizácie finančných trhov. V deväťdesiatych rokoch je desaťročie derivátov podobné, keďže sedemdesiate roky boli desaťročím eurových trhov. A rovnako ako pred dvadsiatimi rokmi boli systémové riziká spojené s rastom na trhoch s eurom, v súčasnosti sa obáva, že nové nástroje finančného trhu odvodené z podvratnosti, ako sú swapy, finančné futures a opcie, môžu destabilizovať globálny finančný systém.
2) používanie meny inej krajiny ako zákonného platidla. Napríklad v roku 1999 sa talianska líra používala v San Maríne, euro sa používalo po roku 1999 a americký dolár v Libérii. To znamená, že v krajine neexistuje národná mena. V dôsledku toho neexistuje národná menová politika atď .;
3) stanovenie výmenného kurzu národnej meny k cudzej mene a vydanie národnej meny je plne zabezpečené devízovými rezervami (menová doska ). Menová rada pôsobiaca v Číne, Hongkongu, Singapure, pôsobí v Litve. Zavedením devízovej vlády sa mimoriadne úspešne vynorila z hospodárskej krízy v rokoch 1991 - 1992. Argentína však vykazuje následné ekonomické a hospodárske chyby menová politika spôsobila v roku 2000 ďalšiu hlbokú krízu, ktorá viedla k zlyhaniu v roku 2002;
Finančné deriváty sa môžu použiť na arbitráž, na zabezpečenie rizika cenového rizika a na špekulácie. Motív hedžingu získal v posledných rokoch na význame. Zabezpečenie prostredníctvom derivátov vám umožňuje obchodovať s rizikami a distribuovať ich medzi tých, ktorí sú ochotní za ne riskovať. Investičné projekty s vysokými očakávanými výnosmi, ale aj s hlavnými rizikami, sa tak môžu ľahšie realizovať, pretože proces financovania možno oddeliť od rizikovej zložky.
Deriváty sa však môžu použiť aj na špekulatívne účely. Ak sa derivátový produkt získa bez rizika, je v ohrození. Deriváty sú lákané špekulatívnym vplyvom, a to aj preto, že sa dajú použiť na získanie špekulatívneho zisku bez zodpovedajúcich strát na druhej strane trhu. Tento stimul špekulácií ide ruka v ruke s ich zlacnením na globalizovaných finančných trhoch. S pomocou derivátov už nemusíte kupovať alebo predávať cudziu menu overením alebo menovaním na špekulatívne účely.
4) ktorým sa určuje kurz spoločnej meny na jednu cudziu menu , Napríklad:
· Do francúzskeho franku. Štrnásť krajín strednej Afriky používa spoločnú menu, frank;
· Na americký dolár. Osem krajín používa východokaribský dolár (Antilla, Antigua, Barbuda, Dominika, Grenada atď.);
5) smerovanie kurzu do krajiny - hlavného partnera. Napríklad indická rupia sa používa v Bhutáne, nemeckej ochrannej známke v Estónsku (euro po roku 1999), av Namíbii, Lesote, Svazijsku - juhoafrický rand;
Na tento účel sú vhodné menové futures, v rámci ktorých sa kompenzujú iba cenové rozdiely vznikajúce počas futures. Môžete tiež uzatvárať možnosti týkajúce sa termínovaných obchodov. Pomocou derivátov teda môžete robiť oveľa väčšie objemy transakcií na devízovom trhu s malou časťou prostriedkov potrebných na priame devízové \u200b\u200btransakcie. Toto je účinok účinkov derivátových finančných produktov. Ich použitie môže viesť k zmenám úrokových sadzieb a výmenných kurzov, čo sú nežiaduce zmeny tak z národného, \u200b\u200bako aj globálneho hospodárskeho hľadiska.
6) stanovenie výmenného kurzu (SDR alebo kôš mien ). Napríklad národné meny Líbya, Mjanmarsko a Seychely sú viazané na SDR. Ostatné koše, zostavené podľa uváženia samotných krajín, sú naviazané na kurzy Bangladéša, Jordánska, Cypru, Maroka, Thajska, Českej republiky, Slovenska atď. Zloženie košov a špecifická hmotnosť ich mien zvyčajne odrážajú špecifickú závažnosť krajín s touto menou v zahraničnom obchode a kapitálových tokoch danej krajiny.
Existujú obavy z účinkov multiplikátora, ktorý môže prenášať neželané udalosti v jednom segmente finančných trhov na iné segmenty na medzinárodnej úrovni. Keďže kombinácia rôznych derivátových finančných produktov spája peňažný trh a dlhopisový trh, devízový trh a peňažné trhy krajiny, ako aj finančné trhy rôznych krajín.
Tieto nezodpovedateľné riziká, ktoré môžu vzniknúť pri používaní derivátových finančných produktov, občas vedú k požiadavke kontrolovať tieto finančné inovácie čo naj prohibičnejším spôsobom, napríklad bankovými orgánmi dohľadu a centrálnymi bankami. Toto je jediný spôsob, ako obmedziť zraniteľnosť finančných trhov a zabrániť prenosu cien na národnom finančnom trhu na všetky segmenty trhu, všetky krajiny a devízový trh prostredníctvom kombinácie rôznych derivátov.
Obmedzená flexibilita peňažný samozrejme - úradne stanovená korelácia medzi národnými menami, ktorá umožňuje určité výkyvy výmenného kurzu v súlade so stanovenými pravidlami. Svetová prax pozná niekoľko spôsobov, ako zaviesť vysoko flexibilné kurzy:
obmedzená flexibilita na jednu menu - obmedzenie výkyvov výmenných kurzov na určité limity (napríklad ± 7,25%) z pevnej parity na
Banky s veľkým portfóliom derivátových finančných nástrojov majú vysoké špekulatívne straty, dominový efekt vyplýva z podnikovej platobnej neschopnosti a nakoniec sa zrúti finančný systém. Tento argument ignoruje skutočnosť, že derivátové finančné produkty sú reakciou trhu na zvýšenú neistotu týkajúcu sa úrokových sadzieb a pohybov výmenných kurzov. Zainteresované strany v hlavných transakciách, ktoré sa v súčasnosti uzatvárajú a ktoré sa chcú v budúcnosti uplatniť a ktoré sa chcú vyhnúť rizikám, môžu pomocou derivátov oddeliť hlavnú transakciu od rizika s ňou spojeného, \u200b\u200bak existujú účastníci trhu, ktorí podstupujú riziko, pretože mať s tým spojené riziko. Ohodnoťte kurzy vyššie ako straty.
1) akákoľvek cudzia mena. Napríklad na americký dolár (používaný v Spojených arabských emirátoch, Bahrajne, Katare, Saudskej Arábii);
2) obmedzená flexibilita v spoločnej politike výmenných kurzov , Napríklad 10 krajín EHS v 90. rokoch. obmedzená odchýlka výmenného kurzu limity ± 2,25% z sadzby centrálneho vysporiadania.
Toto odvetvie je založené na tomto princípe. Nikto neuznáva systémové riziká, a preto si vyžaduje nadmerné zvýšenie nákladov na poistenie. Na druhej strane sa prevod vzťahu poistných zmlúv na finančné trhy hodnotí odlišne, hoci základný princíp derivátových finančných nástrojov sa nelíši od princípu poistenia.
To však neznamená, že akúkoľvek tvorbu finančného sektora musia schváliť centrálne banky a orgány bankového dohľadu. Namiesto toho sú potrebné certifikované odpovede, aby sa nepoškodilo tvorivé dielo finančného dizajnu, ale aby sa obmedzilo potenciálne ohrozenie rozvoja finančného systému a komodít. Na toto pravidlo nie sú vhodné zákazy. Naopak, bránia obmedzeniu rizík spojených s vyššie uvedeným problémom ceny a volatility.
Plávajúci kurz - je to miera, ktorá sa voľne mení pod vplyvom ponuky a dopytu, čo môže štát za určitých podmienok ovplyvniť devízovou intervenciou. Limity výkyvov nie sú právne stanovené. Rozlišujú sa tri druhy pohyblivých výmenných kurzov:
1) nastaviteľný výmenný kurz automaticky sa mení pri zmene konkrétneho súboru ekonomických ukazovateľov. Napríklad aktuálny výmenný kurz sa môže automaticky zmeniť po zmene inflácie v danej krajine - hlavnom obchodnom partnerovi. Takýto kurz uplatnil Čile, Nikaragua, Ekvádor;
Dôvod problémov s objemom a cenou na finančných trhoch a explozívnym šírením derivátových finančných produktov sa nazýva deregulácia. Zmiernenie inštitucionálnych obmedzení aktivít na finančných trhoch bolo spočiatku spôsobené rýchlym rastom čistého objemu finančných trhov od prvej tretiny sedemdesiatych rokov, neskôr globalizáciou finančných vzťahov a sieťou rôznych segmentov finančných trhov, v konečnom dôsledku nárastom volatility finančných cien na trhu a následkom vývoja finančných trhov. deriváty.
Jasné pravidlá financovania deficitu bežného účtu a zmeny výmenného kurzu boli zrušené. To viedlo k problému objemu na finančných trhoch a od tej doby sa diskutuje len o tom, či by finančné trhy mali byť vystavené systémovým rizikám. Na finančných trhoch teda došlo k cenovým problémom. Reakciou bolo sprísnenie zdrojov v rámci finančných zmlúv, tj vývoj finančných derivátov, s cieľom oddeliť rizikové zložky od kľúčových finančných transakcií, ako aj zohľadnenie rizík z hľadiska ziskovosti.
2) riadená pohyblivá sadzba , ktorý nie je zriadený trhom, ale centrálnou bankou, ale často ho mení. Ak sa zohľadnia zmeny, tieto makroekonomické ukazovatele:
· Stav platobnej bilancie,
· Objem medzinárodných rezerv,
· Rozvoj paralelného devízového trhu.
Túto metódu použili v rôznych časových obdobiach rozvinuté krajiny (Nórsko, Grécko) a rozvojové krajiny (Angola, Kolumbia, Egypt, Pakistan) a krajiny s transformujúcimi sa ekonomikami (Rusko, Čína, Chorvátsko, Kazachstan, Litva, Gruzínsko atď.). );
3) samostatne pohyblivá sadzba - kurz určený na základe pomeru ponuky a dopytu po mene na devízovom trhu so štátom, ktorý do tohto procesu nezasahuje. Plávanie môže byť „čisté“ - tvorba výmenného kurzu bez zásahu centrálnej banky na devízovom trhu alebo „špinavá“ - s aktívnym zásahom centrálnej banky.
Kombinované možnosti stanovenia výmenných kurzov sú možné a používajú sa v praxi - hybridné výmenné kurzy .
V roku 1961 nositeľ Nobelovej ceny Robert Mandell odôvodnil teóriu optimálneho menového priestoru. Optimálny menový priestor - udržiavanie fixného výmenného kurzu medzi obmedzenou skupinou krajín a pohyblivého výmenného kurzu s ostatnými krajinami.
Ide o optimálny priestor medzi krajinami, ktoré sú členmi integračného združenia, ktoré je na vysokej úrovni zrelosti. Príkladom sú krajiny EÚ pred zavedením eura. Čím vyššia je úroveň integrácie, tým rigidnejšia je fixácia kurzov. Spoločnú menu je možné považovať za extrémny stupeň tesnej fixácie.
Ďalšou možnosťou regulovaného (hybridného) výmenného kurzu je jeho umelé udržiavanie v rámci cieľových zón definovaných vládou. Špeciálny prípad cieľovej zóny - menový koridor (Rusko v rokoch 1996 - 1998).
Hlavné spôsoby, ako opraviť menový koridor, sú:
· Udržiavanie výkyvov výmenných kurzov v rámci určitých limitov pevného pomeru medzi menami. Napríklad Čile v rokoch 1986 - 1992. - parity pesos voči americkému doláru, Izrael od roku 1986 - parita národnej meny voči koši mien atď.
· Stanovenie limitov fluktuácie výmenného kurzu národnej meny v nominálnych jednotkách bez určovania centrálnej parity: hranice fluktuácií sa jednoducho určujú. Napríklad v Rusku bol fluktuačný limit stanovený v rozmedzí 6-8 rubľov / dolár. Čím užší je koridor, tým prísnejšia by mala byť štátna politika jeho udržiavania;
· Zavedenie pravidiel pre zmenu svojich hraníc spolu s menovým koridorom. Napríklad v Mexiku na konci 90. rokov. Bola použitá pevná fixácia dolnej hranice a neustále zvyšovanie hornej hranice o vopred oznámenú hodnotu.
V prípade odchýlky kurzu nad rámec stanovených fluktuácií pre reguláciu vykonáva centrálna banka menové intervencie, ak majú tieto odchýlky krátkodobý charakter.
Ak sú odchýlky spôsobené makroekonomickou nerovnováhou, hranice menového koridoru sa menia.
Výmenný kurz je hlavným spojením medzi ekonomikami rôznych krajín. Výmenný kurz neustále ovplyvňujú rôzne makroekonomické faktory (inflácia, zmeny cien, kapitálové toky atď.). Pri fixnom výmennom kurze by sa tento účinok mal zohľadniť pri zmenách regulovaného kurzu, aby sa zabránilo dlhodobej nerovnováhe platobnej bilancie. Pri pohyblivom výmennom kurze tieto faktory berie do úvahy trh, ktorý vytvára nový výmenný kurz v každom danom časovom okamihu.
Je dôležité, aby výmenný kurz objektívne odrážal vzťah národného hospodárstva k ekonomikám iných krajín.
Dodávka cudzej meny pochádza zo zahraničia. Dopyt po cudzej mene vytvárajú domáci dovozcovia. Za predpokladu, že zostatok kapitálových tokov je nulový (prílev kapitálu sa rovná odlivu), je stabilná ponuka cudzej meny a dopyt po nej v rovnováhe.
Vyvoláva sa sadzba, za ktorú sa nachádza rovnováha medzi ponukou a dopytom po cudzej mene rovnovážny výmenný kurz .
Zvážte zmenu výmenného kurzu a ako ho opraviť určitým množstvom ponuky a dopytu po cudzej mene.
Pri pevnom výmennom kurze zmena ponuky a dopytu po cudzej mene vedie k vytvoreniu prebytku alebo deficitu meny na trhu (obr. 7.1):
· Ak sa sadzba zvýši, ponuka sa zníži a prejde na bod B1 a dopyt sa zvýši na C1. Riadok B 1 C 1 - deficit ponuky v cudzej mene:
· Ak sadzba klesne, ponuka stúpne na bod B2 a dopyt klesne na C2. Riadok C 2 B 2 - nadmerné dodanie cudzej meny.
A s deficitom a prebytkom ponuky sú menové orgány povinné prijať primerané opatrenia menovej regulácie.
S pohyblivým výmenným kurzom zmena objemu ponuky a dopytu vedie k zmene výmenného kurzu (obr. 7.2):
· Ak sa ponuka meny zvýšila so stálym dopytom, krivka ponuky P sa posunula na P 1 a rovnovážny kurz (A) sa posunul do bodu A1;
· Ak dopyt stúpa pri konštantnej ponuke, dopytová krivka C sa posunie na C 1, rovnovážny bod je A2, mena sa stáva drahšou.
Zvýšenie rovnováhy medzi dodávkou cudzej meny alebo absencia kapitálových tokov znamená zvýšenie vývozu. Zároveň to však znamená tak rast dovozu do zahraničia, ako aj dopyt krajiny protistrany po mene tejto krajiny. Nerovnováha v zahraničnom obchode ovplyvňuje obe strany.
Vonkajšia rovnováha ponuka a dopyt – nejde o totožnosť príjmov a platieb. Toto je zostatok na bežnom účte, ktorý nie je natoľko negatívny, že krajina nie je schopná splácať zahraničné dlhy, a nie je tak pozitívna, že ostatné štáty nemohli s touto krajinou platiť.
Dosiahnutie vonkajšej rovnováhy závisí od mnohých faktorov: režim výmenných kurzov, miera úspor, demografické faktory, inflácia atď. Platobná bilancia je možná pri rôznych výmenných kurzoch a rovnovážny kurz nie vždy odráža skutočný ekonomický stav krajiny.
Avšak existuje optimálny výmenný kurz , zodpovedajúcich makroekonomickým ukazovateľom krajiny. Tento kurz najviac odráža skutočný stav hospodárstva krajiny a neposkytuje žiadnej z krajín jednostranné výhody v zahraničných hospodárskych vzťahoch.
Existuje niekoľko možností, ako odpovedať na otázku, ktorý kurz sa považuje za optimálny:
1) rovnováha je výmenný kurz, pri ktorom sa dosiahne zostatok na bežnom účte platobnej bilancie. dôstojnosť Ide o to, že zostatok na bežnom účte sa často považuje za cieľ hospodárskej politiky. primárny nedostatok tento koncept - nepresnosť hodnotenia rovnováhy. Platobná bilancia reaguje na zmeny výmenného kurzu na neurčitý čas a na neurčitý čas. Nulová platobná bilancia je mimoriadne zriedkavá;
základná rovnováha výmenného kurzu sa určuje zostatkom bežného účtu platobnej bilancie, pričom sa berie do úvahy prirodzený pohyb kapitálu. dôstojnosť Tento koncept spočíva v objasnení prvého pojmu. Zohľadňuje sa, že optimálny výmenný kurz sa vytvára nielen pod vplyvom medzinárodného obchodu, ale aj pod vplyvom
1) štrukturálne faktory kapitálových tokov. primárny nedostatok rovnaké ako v prvom uskutočnení. V praxi je nemožné nielen zmerať, ale aj definovať samotný pojem „prirodzený pohyb kapitálu“;
2) absolútna parita kúpnej sily: výmenný kurz medzi týmito dvoma krajinami sa rovná pomeru cenových hladín v týchto krajinách. dôstojnosť Táto koncepcia spočíva v jasnom označení spôsobu, ako posilniť výmenný kurz - zníženie inflácie a posilnenie kúpnej sily národnej meny v rámci krajiny. nedostatky : je ťažké porovnávať koše s presne rovnakým tovarom predávaným v rôznych krajinách: na svetovom trhu existuje veľa tovaru, s ktorým sa neobchoduje; vládne obmedzenia a náklady na dopravu spôsobujú, že medzinárodná súťaž je nedokonalá;
3) Relatívna parita kúpnej sily: zmena výmenného kurzu medzi krajinami je úmerná zmene cenovej hladiny v týchto krajinách, t. cenové indexy. dôstojnosť Táto koncepcia je taká, že je možné reálne predpovedať správanie výmenného kurzu z dlhodobého hľadiska. nedostatky rovnako ako v tretej možnosti.
Na základe uvedeného môžeme uviesť nasledujúcu definíciu optimálneho rovnovážneho výmenného kurzu.
Optimálny rovnovážny kurz výmenný kurz sa považuje za zabezpečenie dosiahnutia platobnej bilancie, ak neexistujú obmedzenia pre medzinárodný obchod, osobitné stimuly pre prílev alebo odlev kapitálu a nadmernú nezamestnanosť.
Výmenný kurz má významný vplyv na ceny na domácom trhu. Čím je hospodárstvo otvorenejšie, tým väčší je dosah.
Dopyt a ponuka v cudzej mene vznikajú v dôsledku potreby obsluhovať medzinárodný pohyb tovaru a výrobných faktorov. Dopyt po mene je založený na pomere cien identického tovaru v rôznych krajinách a ceny samotnej meny.
Kapitálové toky medzi krajinami vo forme priamych a portfóliových investícií. Základom pohybu kapitálu vo forme portfóliových investícií je rozdiel v úrokových mierach a priame investície sú rozdielom v úrovni návratnosti investícií. Ak sú výnos a úrokové sadzby v danej krajine vyššie ako v iných krajinách, dopyt po jej mene rastie a miera stúpa.
Dopyt po cudzej mene závisí aj od relatívnej úrovne príjmov obyvateľstva. Rast výnosov vedie k zvýšeniu spotrebiteľského dopytu a nepriamo k zvýšeniu výmenného kurzu.
