Finančná a prevádzková páka. Závery: vplyv prevádzkovej páky na efektivitu podnikových procesov

V ekonomickej literatúre je pojem ako „pákový efekt“ (prevádzkový a finančný) celkom bežný.

Definícia

Výrobnú páku teda predstavuje pomer variabilných a fixných nákladov podniku, ktorý ovplyvňuje, ktorý sa určuje bez zohľadnenia daní a úrokov.

Pri značnej výške fixných nákladov má podnikateľský subjekt vysokú prevádzkovú páku, ktorá vedie pri malých zmenách v objemoch výroby k výrazným zmenám prevádzkového zisku.

Inými slovami, efekt takejto produkčnej páky sa prejavuje aj vo vytváraní silných zmien ziskov pri akýchkoľvek zmenách výnosov z predaja.

Nie nadarmo sa spolu s pojmom „páka“ v tomto článku používa aj jeho synonymum – „páka“. V preklade z angličtiny totiž páka znamená „páka“.

Výrobná páka (operatívna – jej iný názov) je teda mechanizmus efektívneho riadenia zisku každého podnikateľského subjektu, ktorý je založený na zlepšovaní pomeru variabilných a fixných nákladov. Pomocou tohto ukazovateľa je možné plánovať akékoľvek zmeny ziskov v podniku v závislosti od zmien v objemoch predaja. V tomto prípade je možné vypočítať bod zvratu.

Klasifikácia nákladov

Nevyhnutnou podmienkou, za ktorej je možné použiť prevádzkovú páku (leverage), je použitie marginálnej metódy založenej na rozdelení všetkých nákladov na variabilné a fixné.

Čiže čím vyšší je podiel fixných nákladov na celkových nákladoch podnikateľského subjektu, tým menej sa bude meniť výška zisku vo vzťahu k rýchlosti zmeny výnosov podniku.

Ak sa vrátime ku klasifikácii nákladov, je potrebné poznamenať, že ich výška (napríklad vo výnosoch spoločnosti) má významný vplyv na trend zmien hodnoty nákladov alebo zisku, a to z dôvodu, že dodatočná ziskovosť, resp. idúce na pokrytie fixných nákladov, sa tvorí z dodatočnej jednotky výroby.V tomto prípade je zvýšenie celkového príjmu z takejto dodatočnej jednotky hotového výrobku (alebo výrobku) vyjadrené zmenou výšky zisku.Pri prestávke -dosahuje sa rovnomerná úroveň, tvorí sa zisk, ktorý sa vyznačuje rýchlejším rastom ako

Prevádzkový pákový efekt

To slúži ako pomerne účinný nástroj na určenie a analýzu vyššie uvedenej závislosti. Inými slovami, jeho hlavným účelom je zistiť vplyv zisku na akékoľvek zmeny v objemoch predaja.

Podstata jeho pôsobenia - zvýšenie výnosov prispieva k väčšiemu zvýšeniu výšky zisku. V tomto prípade to môže byť obmedzené variabilnými a fixnými nákladmi. Ekonómovia dokázali, že čím vyšší je podiel fixných nákladov, tým vyššie je jeho obmedzenie.

Výrobná páka (prevádzková) v kvantitatívnom vyjadrení je charakterizovaná porovnaním fixných a variabilných nákladov v ich celkovej výške s hodnotou takého ekonomického ukazovateľa, akým je zisk pred úrokmi a zdanením. Nasledujúca cena a prírodné sú známe.

Po vypočítaní prevádzkovej páky výroby je možné s dostatočnou presnosťou predpovedať akúkoľvek zmenu zisku s rôznymi zmenami vo výške tržieb.

Pre lepšie pochopenie tohto ekonomického ukazovateľa je potrebné zvážiť postup jeho výpočtu.

Prevádzková páka

Vzorec na výpočet pákového efektu výroby je pomerne jednoduchý: pomer tržieb a zisku z predaja.

Ak vezmeme do úvahy výnosy ako súčet oboch konštánt) a zisku, dá sa pochopiť, že vzorec na výpočet prevádzkovej páky bude mať nasledujúcu formu:

Ol \u003d (Pr + Rper + Rpost) / Pr \u003d 1 + Rper / Pr + Rpost / Pr.

Prevádzková páka nie je odhadovaná v percentách, keďže tento ukazovateľ predstavuje pomer hraničného príjmu k zisku. Vzhľadom na to, že okrem zisku existuje aj výška fixných nákladov, je hodnota výrobnej páky vždy vyššia ako jedna.

Prevádzková páka ako ukazovateľ aktivity firmy

Hodnota tohto ukazovateľa sa považuje za vyjadrenie rizikovosti nielen samotného podnikateľského subjektu, ale aj druhu podnikania, ktorému sa venuje. Je to spôsobené tým, že pomer nákladov v štruktúre všetkých nákladov je odrazom nielen charakteristík podniku s jeho účtovnou politikou, ale aj jednotlivých odvetvových špecifických vlastností jeho ekonomickej činnosti.

Ekonómovia dokázali, že vysoká úroveň fixných nákladov v celkovej štruktúre nákladov podnikateľského subjektu nie je vždy negatívnym javom. Je to spôsobené tým, že nie je možné jednoducho absolutizovať hodnotu hraničného príjmu. Zvyšujúca sa úroveň prevádzkovej páky svedčí o zvyšovaní celkovej výrobnej kapacity spoločnosti, technickom vybavení a zvyšovaní produktivity práce. Zisk podnikateľského subjektu s vysokou mierou produkčnej páky je príliš citlivý na akékoľvek zmeny v hodnote výnosov. Prudkým poklesom tržieb sa tento podnik rýchlo „prepadne“ pod hranicu rentability. Inými slovami, podnik s veľmi vysokou pákovou hodnotou je dosť riskantný.

Charakteristika iných typov ekonomických pák

V ekonomickej literatúre je možné nájsť súčasné používanie ukazovateľov, akými sú prevádzková a finančná páka. Zároveň, ak prevádzková páka charakterizuje dynamiku zisku v závislosti od zmien vo výške tržieb spoločnosti, potom finančná páka už charakterizuje zmeny v hodnote zisku mínus úrokové platby z pôžičiek a úverov v reakcii na zmeny prevádzkového zisku. .

Existuje ďalší ekonomický ukazovateľ – celková páka, ktorá kombinuje prevádzkovú a finančnú páku a ukazuje, ako (o koľko percentuálnych bodov) dôjde k zmene zisku po zaplatení úrokov pri zmene výnosov o jedno percento.

Úverová (finančná) páka

Týmto ekonomickým ukazovateľom je pomer vlastného a cudzieho kapitálu podniku, ako aj jeho vplyv na zisk.

S rastom podielu cudzieho kapitálu klesá hodnota čistého zisku. Dôvodom sú rastúce úrokové náklady na úvery.

Pomer dlhu k vlastnému kapitálu ukazuje mieru rizika (finančnú stabilitu). Podnik s vysokou úrovňou požičaných prostriedkov je finančne závislý podnik. Ak podnik financuje vlastnú hospodársku činnosť len na úkor vlastného kapitálu, možno ho zaradiť medzi finančne nezávislú spoločnosť.

Platba za použitie cudzieho kapitálu je často nižšia ako zisk, ktorého príjem zabezpečujú dodatočne. Tento dodatočný zisk možno pripočítať k zisku získanému pomocou vlastného imania, čo prispieva k zvýšeniu pomeru ziskovosti.

Úlohy, ktoré treba vyriešiť

Pre úplnú analýzu tohto ekonomického ukazovateľa je potrebné uviesť zoznam úloh riešených pomocou tohto operačného pákového efektu:

• ako pre podnik ako celok, tak aj pre jednotlivé druhy produktov v schéme „náklady - objemy - zisk“;
• výpočet kritického výrobného bodu s jeho využitím pri prijímaní určitých manažérskych rozhodnutí, ako aj pri stanovení nákladov na prácu;
• rozhodovanie o realizácii dodatočných zákaziek a ich zvažovanie pre prípadný nárast ceny z hľadiska fixných nákladov;
• zváženie otázky zastavenia uvoľňovania určitých druhov tovaru, keď ceny klesnú pod úroveň variabilných nákladov;
• maximalizácia zisku vďaka relatívnemu zníženiu fixných nákladov;
• pomocou úrovne rentability s rozvojom výrobných programov, stanovovaním cien za tovar.

Výkon

Ak zhrnieme, čo bolo povedané, treba poznamenať, že prevádzkový pákový efekt možno zvýšiť prilákaním požičaných prostriedkov. Veľmi vysokú produkčnú páku možno vyrovnať pomocou finančnej páky. Uvažované v tomto článku, takéto efektívne ekonomické nástroje prispievajú k tomu, aby podnik dosiahol potrebnú návratnosť investícií s kontrolou nad úrovňou rizika.

Prevádzková a finančná páka

Prodčenko I.A.

Prevádzková páka

Rozdelenie celého súboru prevádzkových nákladov podniku na ich fixné a variabilné typy vám umožňuje využiť mechanizmus riadenia prevádzkového zisku, známy ako „prevádzková páka“.

V najvšeobecnejšej podobe možno pákový efekt znázorniť ako proces riadenia aktív a pasív podniku zameraný na zvyšovanie zisku. Doslova je to páka na zdvíhanie závažia, teda určitý faktor, malá zmena, ktorá môže viesť k výraznej zmene ukazovateľov výkonu, dať takzvaný pákový efekt, čiže efekt páky.

Hodnotenie úrovne pákového efektu umožňuje identifikovať možnosť zmeny ukazovateľov ziskovosti, mieru rizika, citlivosť zisku na zmeny vnútorných výrobných faktorov a situáciu na trhu. A keďže faktory ovplyvňujúce zisky sa delia na výrobné a finančné, rozlišuje sa rozsah finančnej a produkčnej páky.

Výrobná páka (operatívna páka) je potenciálnou príležitosťou ovplyvniť bilančný zisk zmenou štruktúry nákladov a objemu výstupov (fixné a variabilné náklady, optimalizácia).

Fungovanie prevádzkovej páky je založené na skutočnosti, že prítomnosť akéhokoľvek množstva ich fixných druhov v prevádzkových nákladoch vedie k tomu, že pri zmene objemu predaja produktov sa výška prevádzkového zisku vždy mení vyššou rýchlosťou. Inými slovami, fixné prevádzkové náklady už svojou existenciou spôsobujú neúmerne vyššiu zmenu vo výške prevádzkového zisku podniku pri akejkoľvek zmene objemu predaja výrobkov.

Pôsobenie ovládacej páky je spojené s odlišným charakterom a vplyvom bežných nákladov na výrobu a predaj produktov. V závislosti od zmeny objemu výroby X existujú variabilné náklady a podmienene fixné náklady, ktorých štúdium je predmetom analýzy rovnováhy. Výsledky takejto analýzy možno graficky znázorniť (pozri obrázok 5.1).

Zlomová analýza produkcie je založená na analytickom vyjadrení modelu zvratu (vzorec zvratu):

Výnosy = náklady

Z tohto vzorca sú odvodené všetky základné parametre potrebné na vykonanie špecifikovaného typu analýzy:

kritický (zvratný) objem výroby = prah ziskovosti;

kritická hodnota predajnej ceny;

kritická hodnota fixných nákladov;

kritická hodnota variabilných nákladov.

Pre každý z týchto parametrov sa vypočíta bezpečnostná rezerva - percento plánovanej alebo skutočnej a kritickej hodnoty parametra. Pre objem výroby sa táto marža nazýva marža finančnej sily podniku. Ukazuje, o koľko percent môže pri zmene situácie na trhu objem produkcie klesnúť až na kritický ukazovateľ.

Dôležité pojmy pri riadení objemu výroby prostredníctvom zmeny v štruktúre nákladov sú:

príspevková marža (medzný príjem) je rozdiel medzi cenou a špecifickými variabilnými nákladmi;

kritickým objemom produkcie je množstvo produkcie, ktorej celkový hraničný príjem z predaja pokrýva podmienene fixné náklady. Zároveň sa objem predaja vo fyzických jednotkách (X1), ktorý poskytuje daný hrubý príjem, vypočíta podľa vzorca:

Pomer fixných a variabilných prevádzkových nákladov podniku, ktorý umožňuje „zapnúť“ prevádzkový pákový mechanizmus s rôznou intenzitou vplyvu na prevádzkový zisk podniku, charakterizuje „prevádzkový pákový pomer“, ktorý sa vypočíta podľa nasledujúci vzorec:

kde KOL - prevádzkový pákový pomer;

Ipost - výška fixných prevádzkových nákladov;

I0 - celková výška prevádzkových nákladov.

Čím vyššia je hodnota prevádzkového pákového pomeru v podniku, tým viac je schopný zrýchliť tempo rastu prevádzkového zisku v pomere k tempu rastu objemu predaja.

Špecifický pomer nárastu výšky prevádzkového zisku a výšky objemu predaja, dosiahnutý pri určitom prevádzkovom pákovom pomere, charakterizuje ukazovateľ „prevádzkový pákový efekt“. Základný vzorec na výpočet tohto ukazovateľa je:

kde EOL je efekt prevádzkového pákového efektu dosiahnutého pri špecifickej hodnote jeho koeficientu v podniku;

Nastavením jedného alebo druhého tempa rastu objemu predaja môžeme vždy pomocou uvedeného vzorca určiť, do akej miery sa výška prevádzkového zisku zvýši s existujúcim prevádzkovým pákovým pomerom v podniku. Rozdiely v dosiahnutom efekte u rôznych podnikov budú determinované rozdielmi v pomere ich fixných a variabilných prevádzkových nákladov, ktoré sa prejavia v prevádzkovom pákovom pomere.

Vyššie uvedený vzorec na výpočet efektu prevádzkovej páky má množstvo modifikácií.

Aby bolo možné riadiť hraničný zisk podniku, účinok prevádzkovej páky možno vyjadriť nasledujúcimi vzorcami:

kde EOL je efekt prevádzkovej páky;

∆MP - miera rastu hraničného prevádzkového zisku, v %;

∆GRP - miera rastu hrubého prevádzkového zisku, v %;

∆OR - tempo rastu objemu predaja, v %.

Aby sa vylúčil vplyv daňových platieb zahrnutých v cene produktov a platených z hrubého príjmu, výpočet vplyvu prevádzkovej páky možno vykonať pomocou nasledujúceho vzorca:

kde EOL je efekt prevádzkovej páky;

∆GRP - miera rastu hrubého prevádzkového zisku, v %;

∆CHOD - tempo rastu čistého prevádzkového zisku.

Existujú aj ďalšie zložitejšie úpravy vzorca na výpočet efektu prevádzkovej páky, avšak aj napriek rozdielom v algoritmoch určovania efektu prevádzkovej páky obsah mechanizmu riadenia prevádzkového zisku ovplyvňovaním pomeru fixných a variabilných nákladov podniku zostáva nezmenená.

V špecifických situáciách prevádzkových činností podniku má prejav prevádzkového pákového mechanizmu množstvo znakov, ktoré treba brať do úvahy v procese jeho využívania na riadenie zisku. Hlavné z týchto funkcií sú uvedené nižšie.

Pozitívny vplyv prevádzkovej páky sa začína prejavovať až potom, čo spoločnosť prekoná bod zvratu svojich prevádzkových aktivít. Na to, aby sa začal prejavovať pozitívny efekt prevádzkovej páky, musí podnik najskôr získať dostatočný hraničný zisk na pokrytie svojich fixných prevádzkových nákladov (teda zabezpečiť rovnosť: MP = Ipost). Dôvodom je skutočnosť, že spoločnosť je povinná uhrádzať svoje fixné prevádzkové náklady bez ohľadu na konkrétny objem predaja produktov, teda čím vyššia je výška fixných nákladov a prevádzkový pákový pomer, tým neskôr, za rovnakých okolností, dosiahne bod zvratu svojich aktivít.

Po prelomení bodu zvratu platí, že čím vyšší je prevádzkový pákový pomer, tým väčší vplyv na rast zisku bude mať spoločnosť, čím sa zvýši objem predaja. Tie. pri rovnakom tempe rastu objemu predaja v podniku s vyšším prevádzkovým pákovým pomerom sa výška prevádzkového zisku po prelomení bodu zlomu zvyšuje rýchlejšie ako v podniku s nižším prevádzkovým pákovým pomerom.

Najväčší pozitívny vplyv prevádzkovej páky sa dosiahne v oblasti čo najbližšie k bodu zvratu (po jeho prekonaní). Ako sa objem predaja stále viac a viac vzďaľuje od bodu zvratu, efekt prevádzkovej páky začína klesať. Inými slovami, každé ďalšie percentuálne zvýšenie objemu predaja produktov povedie k stále nižšej miere rastu výšky prevádzkového zisku.

Mechanizmus prevádzkovej páky má aj opačný smer – pri akomkoľvek poklese objemu predaja produktov sa veľkosť hrubého prevádzkového zisku ešte zníži. Podiely takéhoto poklesu zároveň závisia od hodnoty prevádzkového pákového pomeru: čím je táto hodnota vyššia, tým rýchlejšie bude klesať výška hrubého prevádzkového zisku v pomere k miere poklesu objemu predaja.

Efekt prevádzkovej páky je stabilný len krátkodobo. Je to dané tým, že prevádzkové náklady, ktoré sú klasifikované ako fixné, zostanú nezmenené len krátky čas. Len čo v procese zvyšovania objemu predaja produktov dôjde k ďalšiemu skoku vo výške fixných prevádzkových nákladov, spoločnosť potrebuje prekonať novú hranicu rentability alebo tomu prispôsobiť svoju prevádzkovú činnosť.

Pochopenie mechanizmu prejavu prevádzkovej páky umožňuje cielene riadiť pomer fixných a variabilných nákladov s cieľom zvýšiť efektivitu prevádzkových činností. Toto riadenie sa redukuje na zmenu hodnoty prevádzkového pákového pomeru pre rôzne trendy na komoditnom trhu a etapy životného cyklu podniku.

Prevádzkovú páku možno riadiť ovplyvňovaním fixných aj variabilných prevádzkových nákladov.

Pri riadení fixných nákladov treba mať na pamäti, že ich vysoká úroveň je do značnej miery determinovaná odvetvovými špecifikami vykonávania prevádzkových činností, ktoré podmieňujú rozdielnu úroveň kapitálovej náročnosti vyrábaných produktov, diferenciáciu úrovne mechanizácie a automatizácie práce. Okrem toho treba poznamenať, že fixné náklady sú menej prístupné rýchlym zmenám, takže podniky s vysokým prevádzkovým pákovým pomerom strácajú flexibilitu pri riadení svojich nákladov.

Každý podnik má dostatok príležitostí na to, aby v prípade potreby znížil výšku a podiel fixných prevádzkových nákladov. Takéto rezervy zahŕňajú výrazné zníženie režijných nákladov (nákladov na správu) v prípade nepriaznivých podmienok na komoditnom trhu; predaj časti nepoužitého zariadenia a nehmotného majetku za účelom zníženia toku odpisov; rozšírené používanie krátkodobých foriem prenájmu strojov a zariadení namiesto ich nadobudnutia do vlastníctva; zníženie objemu množstva spotrebovaných verejných služieb a niektorých ďalších.

Pri riadení variabilných nákladov by hlavným vodidlom malo byť zabezpečenie ich neustáleho šetrenia, pretože. medzi súčtom týchto nákladov a objemom výroby a predaja výrobkov existuje priamy vzťah. Medzi hlavné rezervy na úsporu variabilných nákladov patrí zníženie počtu zamestnancov v hlavných a pomocných odvetviach zabezpečením rastu ich produktivity práce; znižovanie zásob surovín, materiálov, hotových výrobkov v období nepriaznivých podmienok na komoditnom trhu; zabezpečenie zvýhodnených podmienok pre dodávku surovín a materiálov pre podnik a iné.

Účelné riadenie fixných a variabilných nákladov, rýchla zmena ich pomeru pri meniacich sa podmienkach podnikania môže zvýšiť potenciál tvorby prevádzkového zisku podniku.

Finančná páka

Jednou z hlavných úloh finančného riadenia je maximalizácia úrovne návratnosti vlastného kapitálu pri danej úrovni finančného rizika. Tento problém možno vyriešiť rôznymi spôsobmi. Jedným z takýchto spôsobov riešenia tohto problému je finančná páka.

Finančná páka charakterizuje použitie požičaných prostriedkov podnikom, čo ovplyvňuje zmenu pomeru rentability vlastného kapitálu. Inými slovami, finančná páka je objektívny faktor, ktorý vzniká s príchodom vypožičaných prostriedkov vo výške kapitálu použitého podnikom, čo mu umožňuje získať dodatočný zisk z vlastného imania.

Ukazovateľ, ktorý odzrkadľuje úroveň dodatočne vytvoreného zisku z vlastného imania s rôznym podielom použitia požičaných prostriedkov sa nazýva „Efekt finančnej páky“. Vypočítava sa pomocou nasledujúceho vzorca:

EFL \u003d (1 - Snp) × (KVRa - PC) × (ZK / SK),

kde EFL je efekt finančnej páky;

Snp - sadzba dane z príjmu vyjadrená ako desatinný zlomok;

КВРа - koeficient hrubej ziskovosti aktív (pomer hrubého zisku k priemernej hodnote aktív);

PC - priemerná výška úrokov z pôžičky, ktorú podnik zaplatil za použitie požičaného kapitálu, %;

ZK - priemerná výška požičaného kapitálu použitého podnikom;

SC - priemerná výška vlastného imania podniku.

Aby ste pochopili, ako sa vytvára efekt finančnej páky, zvážte príklad, kde každý z troch podnikov používa inú kapitálovú štruktúru. Podnik A - vlastný kapitál - 1000 jednotiek, bez cudzieho kapitálu; podnik B využíva 800 jednotiek. vlastný kapitál a 200 jednotiek. pôžička; podnik B používa polovicu vlastného imania a polovicu dlhu (500:500).

Analýza rôznych finančných a ekonomických ukazovateľov je najdôležitejšou súčasťou procesu podnikania. Len so znalosťou čísel sa môže podnikateľ alebo manažér naplno venovať manažérskej činnosti a racionálne sa rozhodovať. V rámci jedného článku je jednoducho nemožné analyzovať všetky koeficienty charakterizujúce činnosť podniku. Dnes zvážime iba jeden veľmi dôležitý ukazovateľ - prevádzková páka. Konkrétne sa pokúsime pochopiť, čo to je, ako to vypočítať a čo je najdôležitejšie, prečo.

Čo je finančná a prevádzková páka

Najúplnejšie pochopenie toho, čo prevádzková páka môže vypracovať len v prípade komplexnej štúdie ostatných koeficientov analýzy finančnej a ekonomickej činnosti podniku. Tu však poznamenávame, že tento ukazovateľ je jedným z hlavných mechanizmov riadenia parametrov ziskovosti (predovšetkým zisku) podniku. Kľúčovým princípom tvorby tohto ukazovateľa je optimalizácia pomeru medzi fixnými a variabilnými nákladmi podniku.

Posledná poznámka je spôsobená tým, že variabilné a fixné náklady, resp. ich pomer, majú priamy vplyv na dynamiku príjmov (výnosov a ziskov). Napríklad v iných článkoch na našej stránke sa dočítate o tom, ako sa mení výška fixných nákladov ako súčasť nákladov v závislosti od zmien objemu produkcie tovarov a služieb; alebo o tom, aké vlastnosti majú variabilné náklady podniku.

Keď sa teda tržby zvýšia v dôsledku zvýšenia objemu výroby a výška fixných nákladov zostane nezmenená, v skutočnosti dôjde k automatickému zvýšeniu ziskov spoločnosti v dôsledku takéhoto „natiahnutia“ fixných nákladov na celé zvýšené náklady. objem výroby.

Čo charakterizuje prevádzkovú páku

Z vyššie uvedeného vyplýva, že prevádzková páka je hlavnou charakteristikou pre určenie optimálnej dynamiky zisku podniku v závislosti od objemu výroby a predaja produktov. Prevádzková páka je neoddeliteľne spojený s takým parametrom investičnej analýzy, akým je bod zvratu.

Analýza vzťahu medzi variabilnými a fixnými nákladmi pomáha pri plánovaní dynamiky zmien ziskov a výnosov podniku. Inými slovami, prevádzková páka umožňuje analyzovať vzťah medzi zmenou objemu výroby a ziskom podniku získaným v priebehu predaja vyrobených výrobkov.

Napríklad pomocou prevádzkovej páky sa dá vysledovať taká závislosť – s rastom výnosov dochádza k rýchlejšiemu rastu zisku, ktorý zároveň závisí od pomeru priamych a režijných nákladov. Ak je podiel fixných nákladov v štruktúre nákladov relatívne malý, potom bude miera rastu zisku v pomere k miere rastu výnosov vyššia.

Definícia prevádzkovej páky, podobne ako ostatné parametre investičnej analýzy, je ústredným jadrom pri zostavovaní podnikateľského plánu akéhokoľvek projektu. Tieto parametre je potrebné nielen vypočítať, ale aj urobiť v rámci jednotného finančného modelu a následne ho zabudovať do celkovej štruktúry podnikateľského plánu. Preto, ak plánujete navrhnúť budúci podnik sami, odporúčame vám stiahnuť si vzorku hotového podnikateľského plánu pre podnik podobný tomu vášmu, ktorý sa stane akýmsi vodítkom v tomto náročnom procese.

Vzorec na výpočet prevádzkovej páky (v hodnotovom vyjadrení)

Rovnako ako pri mnohých iných parametroch existujú dve možnosti výpočtu prevádzkovej páky – v hodnotovom vyjadrení a vo fyzickom vyjadrení. Najprv sa pozrime na to, ako vypočítať prevádzkovú páku z hľadiska hodnoty. Vzorec v tomto prípade bude vyzerať takto:

Prevádzková páka = Výnosy/Zisk.

Je dôležité poznamenať, že výška výnosov a zisku v tomto prípade predpokladá iba príjem prijatý v rámci predaja (predaja) tovaru alebo služieb. Ďalšia poznámka sa týka skutočnosti, že je potrebné pripomenúť, že výnosy sú súčtom takých parametrov, ako je výška zisku (obchodná marža), fixné a variabilné náklady. Preto je možné vykonať marginálnu analýzu (spojenú s fixnými a variabilnými nákladmi) na určenie optimálnej štruktúry nákladov, bodu zvratu, plánovania zmien ziskov atď.

Vzhľadom na vyššie uvedené môžete vzorec upraviť prevádzková páka nasledujúcim spôsobom:

Prevádzková páka = (zisk + fixné náklady + variabilné náklady) / zisk = 1 + fixné náklady / zisk + variabilné náklady / zisk.

Vzorec na výpočet prevádzkovej páky (fyzicky)

Vzorec na výpočet prevádzková páka z fyzického hľadiska sa niekedy nazýva aj produkčná páka. Tento ukazovateľ sa vypočíta takto:

Prevádzková páka = (výnosy – variabilné náklady)/zisk

Prevádzková páka = (zisk + fixné náklady)/zisk = 1 + fixné náklady/zisk. Výsledné číslo je v absolútnom vyjadrení koeficient, ktorý vyjadruje pomer medzi hraničným príjmom a výškou zisku z predaja tovaru alebo služieb.

Ak chcete skontrolovať, či ste urobili vážne chyby, môžete zvážiť túto hodnotu prevádzková páka a vždy bude väčší ako jeden. Vysvetľuje to skutočnosť, že hodnota hraničného príjmu zahŕňa nielen výšku zisku, ale aj výšku fixných nákladov.

Tiež v prevádzkovej analýze činnosti podniku, sú stanovené. Na ich výpočet sa používajú údaje zo súvahy.

Ako sa prevádzková páka používa na plánovanie aktivít podniku

Podnikateľské plánovanie sa samozrejme neobmedzuje len na výpočet investičných parametrov. Bude potrebné posúdiť všeobecnú sociálno-ekonomickú situáciu a konkurenčné výhody produktu alebo služby a vypracovať marketingový program na ich propagáciu a množstvo ďalších sekcií. Ale definícia prevádzkovej páky a bodu zvratu je centrálnym článkom, ktorý umožní ešte pred spustením výroby určiť, či je projekt v zásade výhodný.

• po prvé, prevádzková páka umožňuje určiť kritický bod (objem) výroby a na základe toho rozhodnúť o vhodnosti ďalších činností;
• Po druhé, pákový efekt pomáha pri výpočte finančného výsledku pre organizáciu ako celok, ako aj pre typy produktov, prác alebo služieb na základe schémy „náklady - objem - zisk“;
• Po tretie, keď sa rozhodneme rozšíriť výrobu, predstaviť nové produkty atď. musíte pochopiť, o koľko sa v priebehu takejto modernizácie zvýšia príjmy spoločnosti. Tu je opäť definícia prevádzková páka.
• Po štvrté, prevádzková páka je základom na určenie hranice ziskovosti pri zostavovaní výrobných programov, stanovovaní cien tovarov, prác alebo služieb.
• A nakoniec, pákový efekt výroby charakterizuje vzťah takých dôležitých parametrov, ako je štruktúra nákladov, objem výroby a predaja tovaru a služieb a zisk podniku. A tiež tento parameter ukazuje zmenu zisku v závislosti od zmeny objemu predaja.

Závery: vplyv prevádzkovej páky na efektivitu podnikových procesov

Takto je zrejmé, že prevádzková páka je jedným z hlavných parametrov charakterizujúcich efektívnosť podniku. Koniec koncov, parametre ako „Výnosy“, „Zisk“, „Náklady“, „Fixné náklady“, „Variabilné náklady“, „Break-even point“ atď. sú mimoriadne dôležité pre sledovanie dynamiky podniku. ALE prevádzková páka zas sa stáva práve tým indikátorom, ktorý do tej či onej miery spája všetky menované hodnoty. Preto je dôležité určiť hodnotu prevádzková páka stále vo fáze plánovania budúceho podniku.

Naša spoločnosť vám ponúka rôzne možnosti pre štandardné podnikateľské plány, napr. Môžete si tiež vybrať akúkoľvek inú verziu dokumentu.

Aby ste ušetrili čas a námahu, odporúčame vám vopred si stiahnuť vzorový hotový podnikateľský plán pre podnik pôsobiaci v rovnakom odvetví. Prehľadná štruktúra tohto dokumentu, ako aj pripravený finančný model vám umožní zohľadniť všetky potrebné aspekty obchodného plánovania a automaticky vypočítať väčšinu finančných ukazovateľov. Ak pochybujete o tom, že budete schopní správne vypracovať podnikateľský plán pre svoj projekt sami, odporúčame vám obrátiť sa na profesionálov, ktorí sa budú zaoberať obchodným plánovaním na kľúč a zohľadnia všetky individuálne charakteristiky vášho podnikania. .

PANI. Vlasov,

Docent Katedry financií a krízového manažmentu
Medzinárodný bankový inštitút,
St. Petersburg
L.Yu Laskin,
kandidát ekonomických vied,
Docent Katedry ekonómie a financií
Ústav chladenia a biotechnológie
Petrohradský národný výskum
Univerzita informačných technológií, mechaniky a optiky
Finančná analýza: Problémy a riešenia
№40(226) 2014

Globálna finančná a hospodárska kríza, ktorá sa rozvíja od roku 2008 a v posledných rokoch sa vyostrila, navyše urobila svoje úpravy nielen vo vzťahoch medzi ekonomickými subjektmi, ale stala sa aj dôvodom prehlbovania sociálnych, ekonomických a organizačných problémov. , ako aj pozastavenie investícií do rozšírenia výroby. Výsledkom je, že vývoj metód a modelov, ktoré by nielen zohľadňovali výrobné, finančné a daňové riziká, ale umožňovali by ich aj vyrovnávať, je hlavnou podmienkou rozvoja podnikateľskej činnosti v Rusku. Preto má téma článku určitý vedecký a praktický význam.

Cieľom štúdie je vyvinúť metódy hodnotenia daňovej páky a identifikovať jej analógiu so známymi typmi páky – prevádzkovou a finančnou. Predmetom štúdie sú rôzne typy pákového efektu.

Na posúdenie operačného, ​​finančného a daňového rizika sa navrhuje využiť prevádzkovú, finančnú a daňovú páku, resp. Ich komparatívne charakteristiky sú dané z hľadiska výkladu krytia nákladov, cez pomer rôznych druhov ziskov a cez pomer fixných nákladov a ziskov. Odhalená analógia medzi všetkými typmi pákového efektu pri použití rôznych metód ich hodnotenia viedla k porovnateľným výsledkom, t. poklesli všetky typy pákového efektu, čo naznačuje zvýšenie stability podniku.

Praktický význam práce teda spočíva v tom, že všetky typy pákového efektu sú spojené so stabilitou podniku a umožňujú vám určiť prijateľnú úroveň rizika.

V súčasných podmienkach rozvoja svetovej ekonomiky a politických procesov prebiehajúcich vo svete má zaistenie bezpečnosti Ruska vrátane ekonomickej bezpečnosti mimoriadny význam. Jednou z úloh, ktoré sa v týchto podmienkach riešia, je zabezpečenie stability a potrebného ekonomického rastu v ekonomike ako celku a najmä v podnikoch všetkých foriem vlastníctva.

Najnovšie prezident Ruska vo svojom posolstve Federálnemu zhromaždeniu určil hlavné priority pre rozvoj ekonomiky, ktorý by mal smerovať k vytváraniu podmienok pre zvyšovanie jej efektívnosti a konkurencieschopnosti, dlhodobo udržateľnému rozvoju, zlepšovaniu investičnej klímy. a dosahovanie konkrétnych výsledkov. Koncepcia dlhodobého sociálno-ekonomického rozvoja Ruskej federácie na obdobie do roku 2020 schválená uznesením vlády Ruskej federácie zo dňa 17.11.2008 č.1662-r (ďalej len Koncepcia) , umožní ekonomickým subjektom určiť si benchmarky na najbližšie roky.

Najmä odsek 4 Koncepcie „Smery prechodu na inovatívny sociálne orientovaný typ ekonomického rozvoja“ počíta s realizáciou druhého smeru – vytvorenie vysoko konkurenčného inštitucionálneho prostredia, ktoré stimuluje podnikateľskú aktivitu a priťahuje kapitál do ekonomiky. , počítajúc do toho:

• odmietnutie zvyšovania celkového daňového zaťaženia v ekonomike a znižovania nákladov spojených s plnením povinností platiť dane;
• znižovanie investičných a podnikateľských rizík ochranou vlastníckych práv a zvýšením predvídateľnosti hospodárskej politiky štátu, zabezpečením makroekonomickej stability a rozvojom finančných inštitúcií;
• zlepšenie podmienok prístupu organizácií k dlhodobým finančným zdrojom, rozvoj finančných trhov a iných inštitúcií, ktoré zabezpečujú transformáciu úspor na kapitál.

To naznačuje, že podmienky pre rozvoj podnikateľskej činnosti sú pre štát prioritou na najbližšie roky, v dôsledku čoho je potrebné vyvíjať metódy a modely, ktoré riziká nielen zohľadňujú, ale umožňujú ich aj vyrovnávanie. . Za týchto podmienok je veľmi dôležité, aby majitelia a vrcholoví manažéri spoločnosti sledovali spoločný cieľ – maximalizáciu jej hodnoty, a to aj optimalizáciou zdaňovania s cieľom stimulovať a rozširovať aktivity.

Z dostupných metód a modelov hodnotenia podnikateľského rizika je najzreteľnejšia kategória „pákový efekt“, ktorá umožňuje posúdiť riziko podniku z hľadiska rôznych druhov činností. Osobitné miesto je venované prevádzkovej páke, ktorá umožňuje posúdiť najvýznamnejšie výrobné riziko podniku. Finančná páka, odrážajúca „zdrojový aspekt“ aktivít spoločnosti, umožňuje posúdiť finančné riziko spoločnosti. Daňové riziko sa navrhuje posudzovať z pozície daňovej páky, ktorá pokrýva celý rozsah prevádzkových a finančných činností spoločnosti, teda odráža výrobné aj finančné riziká. Tento prístup je viac ako zrejmý, keďže dane vyberané na území Ruskej federácie možno zahrnúť do výrobných nákladov (platby zdrojov, príspevky do mimorozpočtových fondov), týkajú sa finančnej výkonnosti a zisku pred zdanením.

Otázkou analýzy a hodnotenia prevádzkovej páky sa zaoberali takí ruskí ekonómovia ako I.A. Blank, L.N. Bulgakov, V.V. Kovalev, M.N. Kreinina, E.S. Stoyanová, V.S. Stupakov, G.S. Tokarenko. Významne prispeli zahraniční vedci J. Dren, R. Lord, R. Long, W. McDaniel, T. O'Brien, P. Vanderheyden Boli uvedené teoretické a metodologické problémy finančnej páky, jej determinanty a metódy merania. značnú pozornosť pri štúdiu V. Bocharov, V. V. Kovalev, E. S. Stojanová, I. A. Blank, S. Aktar, B. Oliver, M. Ferry, W. Jones, J. Gándhí, M. Audit, D. Scott, J. Martin , M. Singania, A. Seth a kol. Koncept „daňovej páky“ v domácej a zahraničnej literatúre sa prakticky nevyskytuje. Môžeme uviesť iba niektorých výskumníkov, ktorí problém identifikovali (MA Limitovsky, L. Yu. Filobokova, LV Samkhanova ), takže štúdium daňovej páky sa javí ako dosť potrebná otázka.

Operatívna páka je pomerne zložitá a mnohostranná kategória používaná vo finančnom manažmente ako charakteristika produkčného rizika. Pojem prevádzková páka a jej miera – úroveň prevádzkovej páky DOL – sú prítomné takmer v každej zahraničnej učebnici financií. Prehľad literatúry týkajúci sa DOL je rôznorodý a charakterizuje ho neistota a kontroverzia. Takže J. Clark, M. Clark a P. Elgers tvrdia, že prevádzková páka meria citlivosť (elasticitu) zisku na zmeny v objeme predaja a mení sa priamo s pomerom fixných nákladov k úplným nákladom. Podobný názor zdieľajú aj E. Solomon a J. Pringle, ktorí tvrdia, že čím vyšší je pomer fixných prevádzkových nákladov spoločnosti k variabilným prevádzkovým nákladom, tým vyššia je jej prevádzková páka. Viaceré publikácie uvádzajú podobné tvrdenia: „... táto alternatíva (výroba) bude znamenať kapitálovo náročnejší výrobný proces, ktorý spôsobí zvýšenie úrovne prevádzkovej páky“ .

V domácej teórii stále neexistuje jasný výklad pojmu „prevádzková páka“, neexistuje ustálený názor na oceňovacie opatrenie. Veľký ekonomický encyklopedický slovník teda uvádza nasledujúcu definíciu: „prevádzková páka je podiel prevádzkových nákladov na celkových nákladoch výroby“, čo je v skutočnosti tautológia. Vysvetľuje to podstata prevádzkových nákladov, ktorými sa rozumejú náklady spojené s realizáciou prevádzkových (bežných činností), t.j. náklady spojené s výrobou a predajom produktov.

Všimnite si, že väčšina ruských vedcov nevíta zahraničné pôžičky, preto vo svojich učebniciach používajú termín „páka“. Podrobnejšie o vzťahu medzi týmito dvoma pojmami sú uvedené v učebniciach V.V. Kovalev.

Prevažná väčšina domácich ekonómov považuje prevádzkovú páku za faktor citlivosti na zisk v dôsledku zmien výnosov z predaja.

Úroveň prevádzkovej páky, ktorá je nástrojom na operatívnu analýzu a hodnotenie produkčného rizika, má inverzný vzťah s mierou finančnej bezpečnosti: so zvýšením miery finančnej bezpečnosti sa miera prevádzkovej páky znižuje a naopak. Tradične sa verí, že finančná bezpečnostná marža by mala byť viac ako 10%, preto by prevádzkový pákový efekt mal byť obmedzený na 10, v tomto prípade je produkčné riziko podľa autorov prijateľné, t.j. Pridať DOL \u003d 1 / 0,1 \u003d 10.

Hodnoty prijateľného a optimálneho prevádzkového pákového efektu možno použiť na určenie oblasti rizika. Spravidla sa teoreticky navrhuje vyčleniť tri oblasti rizika: malé, tolerovateľné a kritické. Kritériom pre zaradenie podniku medzi kritickú rizikovú oblasť bude podľa autorov stav, keď úroveň prevádzkovej páky dosiahne hodnotu nad 10, akceptovateľné riziko - v rozmedzí od 3,3 do 10 a nízke riziko, ak úroveň prevádzkovej páky je v rozmedzí od 1 do 3,3 1 .

1 DOL = 1 vyplýva zo známeho vzorca DOL = 1 + F / EBIT , kde EBIT je prevádzkový výnos, F sú fixné náklady. Ak neexistujú fixné náklady alebo zisky, úroveň prevádzkovej páky je 1.

Ďalším meradlom prevádzkovej páky, v ruskej teórii prakticky neznámej, je vzťah medzi prevádzkovou pákou a rovnovážnym objemom (navrhnutý americkým výskumníkom J. Dranom). Je definovaný ako pomer zlomového pomeru pokrytia 2 (zlomové pokrytie) k pomeru zlomového pokrytia mínus jeden:

DOL = q/(q - 1). (jeden)

Z rovnice je jasné, že DOL je definovaný jednoducho ako objem predaja firmy vo vzťahu k rovnovážnemu objemu, a nie nevyhnutne len pomer medzi fixnými a variabilnými nákladmi.

2 Definuje sa ako pomer skutočného objemu predaných výrobkov k rovnovážnemu objemu Q K .

finančnú páku. V modernej literatúre o finančnom manažmente je tiež výklad kategórie „finančná páka“ dosť nejednoznačný. Vo všeobecnosti je finančná páka spojená s príťažlivosťou požičaných zdrojov firmy. Dá sa povedať, že finančná páka je nástroj, pomocou ktorého môžete ovplyvňovať čistý zisk spoločnosti, regulovať pomer medzi vlastným a cudzím kapitálom tak, aby sa maximalizovala návratnosť vlastného kapitálu.

Získaním požičaných prostriedkov sa spoločnosť zaväzuje v určitom čase splatiť istinu dlhu a zaplatiť úroky za použitie finančných prostriedkov. Finančná páka teda naznačuje finančnú závislosť firmy od veriteľov a čím vyšší je podiel cudzieho kapitálu na celkovom objeme zdrojov financovania, tým vyššie je finančné riziko. Finančné riziko zase podľa V.V. Kovaleva, sa prejavuje zvýšením pravdepodobnosti nezaplatenia povinných úrokových nákladov ako platby za prijaté finančné prostriedky.

Existuje niekoľko spôsobov hodnotenia finančnej páky. Najzrejmejším a ľahko interpretovateľným meradlom je pomer dlhového a vlastného kapitálu spoločnosti, t.j.

K FL = ZK / SK, (2)

kde ZK - výška požičaného kapitálu, den. Jednotky;
SC - hodnota vlastného imania, den. Jednotky

V domácej literatúre je tento ukazovateľ niektorými autormi nazývaný finančná páka, alebo páka finančnej páky. Pomer finančnej páky odráža kapitálovú štruktúru firmy a mieru jej dlhu voči veriteľom. Táto miera sa spravidla určuje na základe údajov zo súvahy. V ekonomickej literatúre sa navrhuje hodnotiť finančnú páku aj na základe trhových ocenení.

Ďalším bežnejším meradlom na hodnotenie finančnej páky je jej úroveň DFL, ktorá charakterizuje, koľkokrát je zisk pred úrokmi a zdanením vyšší ako zdaniteľný. Vypočítané podľa vzorca

DFL = EBIT / (EBIT – In), (3)

kde DFL je úroveň finančnej páky;
EBIT – zisk pred úrokmi a zdanením (prevádzkový príjem);
In - úroky z úverov a pôžičiek.

Je ľahké vidieť, že pri absencii vypožičaných prostriedkov je DFL = 1. Všimnite si, že pomer finančnej páky priamo súvisí s úrovňou finančnej páky - s nárastom objemu vypožičaného kapitálu sa zvyšujú finančné náklady na obsluhu dlhu. zvýšenie, čo následne vedie k zvýšeniu DFL.

Finančná páka má priamy vzťah s finančným rizikom a inverzný vzťah s finančnou stabilitou. Medzi ukazovateľmi finančnej stability sú ukazovatele, ktoré odrážajú krytie fixných finančných nákladov. Ukazovateľ úrokového krytia (ICR 3) je najrozšírenejší.

3 Synonymom pre ICR je v zahraničí hojne využívaný ukazovateľ TIE - krát úroky.

V štandardnej verzii je pomer definovaný ako pomer zisku pred úrokmi z úverov a zdanení EBIT k ročnej sume splatných úrokov:

ICR = EBIT / In. (4)

Štandardný pomer úrokového krytia meria schopnosť firmy znášať úrokové náklady. Hodnota koeficientu musí byť väčšia ako 1; ak ICR = 1, znamená to, že spoločnosť získala zisk vo výške rovnajúcej sa výške úrokov z úverov a pôžičiek na zaplatenie úrokov. Ak je koeficient nižší ako 1, potom spoločnosť nebude schopná plne splatiť krátkodobé záväzky voči veriteľom.

Úroveň finančnej páky a pomer úrokového krytia majú inverzný vzťah, ktorý sa ukázal v práci:

DFL = ICR / (ICR - 1). (päť)

Pomocou syntetického ratingu spoločnosti a zisteného vzťahu medzi mierou úrokového krytia a úrovňou finančnej páky bolo v práci odhalené, že minimálne finančné riziko pre veľké spoločnosti bude, ak úroveň finančnej páky bude nižšia ako 1,13, zatiaľ čo pre malé spoločnosti - menej ako 1,09.

daňová páka. Ako už bolo uvedené, pojem „daňová páka“ sa v domácej a zahraničnej literatúre prakticky nevyskytuje. Ale na posúdenie vplyvu zaplatených daní na výkonnosť firmy (príjem, zisk) sa používajú rôzne metódy. V regulačných dokumentoch a ekonomickej literatúre sú teda uvedené vedecky podložené metódy analýzy daňového zaťaženia, ktoré umožňujú posúdiť mieru vplyvu objemu daňových odpočtov na rôzne ukazovatele výkonnosti podniku. Takmer všetky metódy sú založené na výpočte rôznych ukazovateľov výkonnosti podniku, ktoré sa od seba líšia spôsobom formalizovaného výpočtu výsledného ukazovateľa a použitím rozdielnej výšky daní zahrnutých do výpočtu.

Spomedzi celej škály metód hodnotenia daňového zaťaženia možno vyčleniť hlavné ukazovatele, ktoré charakterizujú mieru vplyvu daňového rizika na finančnú a ekonomickú aktivitu. Podotýkame však, že pojem daňové zaťaženie je základným pojmom - vo vedeckej, náučnej, publicistickej literatúre sa používajú také pojmy ako "daňové zaťaženie", "daňový tlak", "maximálna miera zdanenia" bez ich jasného rozlíšenia. a prísne vymedzenie (napríklad pojem „daňové zaťaženie“ používa Federálna daňová služba Ruska, MN Kreinina, EA Kirova, MI Litvin, ES Vylkova a ďalšie, „daňové zaťaženie“ – Ministerstvo financií Ruska, A. Kaduškin, N. Michajlova a iní, "daňová stabilita" - M. S. Vlasová, V. N. Nezamaikina, "daňová lojalita" - V. N. Nezamaikin, I. L. Jurzinova).

Moderné prístupy k analýze daňového zaťaženia vo všeobecnom zmysle zahŕňajú:

• výpočet celkového daňového zaťaženia, ktorý charakterizuje podiel daňových platieb na celkovom príjme korporácie s využitím celého dostupného arzenálu ukazovateľov;
• analýza podielu jednotlivých zaplatených daní na celkovej sume zaplatených daní korporáciou. Podľa tejto analýzy sú identifikované dane, ktoré tvoria najväčší podiel na povinných platbách.

Na implementáciu prvého prístupu, ako aj na podrobnejšiu analýzu ekonomickej situácie podniku, je potrebné vypočítať daňové zaťaženie.

Daňové zaťaženie je teda na jednej strane definované ako celková suma povinných platieb vybraných od právnických osôb a fyzických osôb, t.j. celkové daňové zaťaženie sa meria v absolútnych číslach v peňažných jednotkách. Na druhej strane pre posúdenie úrovne daňového zaťaženia sú vhodnejšie nie absolútne, ale relatívne ukazovatele zdaňovania v podobe pomeru výšky daňových platieb a poplatkov k určitému základu.

Práve s prítomnosťou mnohých prístupov k určovaniu relatívnych ukazovateľov je spojený pomerne veľký počet týchto koeficientov, ktoré sa líšia počtom daní zahrnutých do výpočtu a základom. Všetci výskumníci v tejto oblasti sa snažia vyriešiť protiproblém: niektorí sa snažia nájsť univerzálny zovšeobecňujúci ukazovateľ daňového zaťaženia, ktorý by pokryl celý súbor daní, zatiaľ čo iní sa naopak snažia určiť vplyv konkrétnych dane z hodnoty základu dane.

Pri porovnávaní metód analýzy daňového zaťaženia možno s istotou povedať, že by sa nemala používať iba jedna metóda, je potrebný integrovaný prístup a analýza ukazovateľov vypočítaných ako pomer vzniknutých a zaplatených daní k ukazovateľu výkonnosti možné identifikovať daňové riziko. V súčasnosti existujú dva diametrálne odlišné prístupy k pojmu „daňové riziko“. Prvý – na strane daňovníka – ako možnosť kompenzovať straty v dôsledku chybných rozhodnutí vedenia spoločnosti, ako aj zmien v daňovej politike štátu. A druhý prístup zo strany štátu, ako možnosť finančných strát v dôsledku neúplného a oneskoreného platenia daní zo strany daňových poplatníkov.

Daňové riziko je podľa autorov možná finančná strata podniku v dôsledku zmeny účtovnej politiky na daňové účely. V každom prípade daňové riziko, ako aj analýza daňového zaťaženia je komplexný a mnohostranný pojem, od ktorého závisí ekonomické a finančné zabezpečenie ekonomického subjektu.

Daňové zaťaženie je zasa indikátorom daňovej stability spoločnosti. Keďže ekonomickou podstatou daní je odcudzenie majetku v prospech štátu, jeho platenie v určitej výške, podniky všetkých foriem vlastníctva by nemali stratiť stabilitu. V tomto prípade hovoríme o daňovej stabilite, ktorá je chápaná ako stabilita, ktorá charakterizuje výšku daňového zaťaženia vo vlastných zdrojoch podniku na tvorbu pracovného kapitálu podniku potrebného na splácanie daňových záväzkov. Je zrejmé, že daňová udržateľnosť priamo súvisí s finančnou udržateľnosťou.

Osobitne zaujímavý je aj ukazovateľ daňovej elasticity, ktorý umožňuje posúdiť možné zmeny v daňovej situácii v závislosti od dosiahnutého zvýšenia hodnoty spoločnosti:

E n \u003d ΔH / ΔV

kde ΔН je zmena platieb dane spôsobená zodpovedajúcou zmenou počas reštrukturalizácie, %;
ΔВ - zmena hodnoty faktora ovplyvňujúceho daň, spôsobená zodpovedajúcou zmenou v činnosti spoločnosti, %.

Koeficient elasticity vo všeobecnosti charakterizuje citlivosť zmeny jednej hodnoty pri zmene faktora o 1 %. Ak si pripomenieme podstatu pojmu „páka“, ktorý podal S.I. Ozhegov vo výkladovom slovníku ruského jazyka poznamenávame, že páka sa chápe ako druh zariadenia, ktoré má oporu a slúži na vyváženie väčšej sily s menšou, alebo ako prostriedok, ktorým možno iniciovať činnosť, dať niečo do akcie. Preto sa autori domnievajú, že ukazovateľ, ktorý by zohľadňoval vplyv daňového zaťaženia na výkonnosť podniku (rozumej ukazovateľ daňovej stability), by mal mať charakter podobný elasticite.

Pre účely riadenia daňových rizík je možné navrhnúť používanie ukazovateľa „daňová páka“ DNL, ​​ktorý je chápaný ako páka, ktorá umožňuje riadiť čistý zisk vďaka variabilite daňového zaťaženia:

DNL=(NP+T)/NP=EBT/NP,

kde NP - čistý zisk;
T je celková suma dane z príjmu právnických osôb.

V súlade s rôznymi prístupmi k hodnoteniu daňového zaťaženia podniku ho možno definovať ako podiel jednotlivých daní na ich celkovej výške. A ak zoberieme do úvahy fakt, že podiel dane z príjmov právnických osôb je nepomerne väčší ako podiel ostatných daní, tak ich možno podľa autorov zanedbať. To vysvetľuje, prečo sa v predloženom vzorci namiesto ukazovateľa, ktorý zohľadňuje celý súbor daní nahromadených organizáciou, používa iba ten, ktorý odráža výšku dane z príjmu právnických osôb.

Vzhľadom na vysokú závislosť ukazovateľa „čistý zisk“ od veľkosti daňového zaťaženia je miera daňovej páky koeficientom, ktorý odráža mieru daňového rizika vzhľadom na veľkosť oslobodenia od dane vo forme dane z príjmov vrátane z dôvodu nízkej miery optimality daňovej politiky.

Charakteristickým rysom tohto vzorca je, že v čitateli je rozdiel medzi ziskom, ktorý by spoločnosť mala k dispozícii, ak by neplatila daň z príjmu, a ziskom, ktorý by jej skutočne zostal po zaplatení všetkých daní.

V porovnaní s prevádzkovou a finančnou pákou, ktorú možno posudzovať z pozície krytia zodpovedajúcich fixných nákladov (prevádzková páka – prevádzkové výdavky, finančno – finančné výdavky), možno daňovú páku posudzovať z pozície krytia pravidelných povinných platieb.

Analogicky k finančnej páke zavedieme ukazovateľ, ktorý by odzrkadľoval krytie trvalých povinných pravidelných platieb (dane) - koeficient daňového pokrytia TCR (taxes coverage ratio). Tento pomer je definovaný ako pomer zisku pred zdanením EBT k ročnej sume podliehajúcej dani z príjmov T:

Pomer daňového krytia meria schopnosť spoločnosti znášať náklady na platby daní. Hodnota koeficientu musí byť väčšia ako 1. Ak TCR = 1, znamená to, že spoločnosť dosiahla zisk vo výške rovnajúcej sa výške časovo rozlíšenej dane z príjmov. Ak TCR< 1, то сумма налога оказалась большей, чем прибыль.

Úroveň daňovej páky a pomer daňového krytia TCR sú nepriamo úmerné, čo možno preukázať pomocou jednoduchého vzorca

Potom existuje vzťah medzi koeficientom daňového krytia a úrovňou daňovej páky, t.j.

DNL = TCR/(TCR-1).

Je teda možné vytvoriť analógiu medzi rôznymi typmi pákového efektu a vidieť určitú jednotnosť prístupov k hodnoteniu ich úrovne (tabuľka 1).

Tabuľka 1. Korelácia medzi rôznymi typmi pákového efektu

Na jednej strane je tu podobnosť s pozíciou krytia určitých fixných nákladov – prevádzková páka môže byť vyjadrená cez krytie prevádzkových nákladov, t.j. prostredníctvom pomeru zlomového pokrytia. Finančná páka - cez krytie finančných nákladov (úroky z úverov a pôžičiek). Daňová páka – prostredníctvom krytia pravidelných povinných platieb. V tomto prípade sa používa nielen podobná terminológia, ale vo vzorcoch je vidieť aj identitu.

Na druhej strane, z hľadiska pomeru rôznych druhov zisku je zisk uvedený v čitateli vzorcov väčší ako menovateľ o výšku fixných nákladov (výrobných, finančných a daňových).

Odhalenú analógiu medzi typmi pákového efektu demonštrujeme na príklade EDEM LLC pre roky 2011-2012. (Tabuľka 2).

Tabuľka 2. Odhadovaný prevádzkový, finančný a daňový pákový efekt spoločnosti EDEM LLC na roky 2001 – 2012

EDEM LLC je typická komerčná veľkoobchodná organizácia, ktorej hlavnou činnosťou je obchod s rôznymi druhmi tkanín vyrábaných v Kórei, Číne a Indonézii, ako aj pletenými látkami a súvisiacimi výrobkami. Spoločnosť dosiahla v roku 2012 vysoké výsledky hospodárskej činnosti, o čom svedčí rast zisku pred zdanením a čistého zisku, čo viedlo k zvýšeniu ukazovateľov rentability a indikuje zvýšenie konkurencieschopnosti spoločnosti.

Na hodnotenie prevádzkových, finančných a daňových rizík boli teda použité ukazovatele prevádzkovej, finančnej a daňovej páky, resp. a zisk.

Na základe výsledkov vykonaných výpočtov je možné vyvodiť tieto závery:

• v dôsledku 1,19-násobného rastu výnosov a ešte väčšieho nárastu prevádzkového zisku (o 1,9-násobku) sa prevádzková páka znížila viac ako 1,5-násobne;
• napriek 1,6-násobnému zvýšeniu splatných úrokov z úverov a pôžičiek, finančná páka sa tiež znížila v dôsledku nárastu prevádzkového zisku;
• vzhľadom na spätnú väzbu medzi finančnou pákou a finančnou stabilitou môžeme posúdiť jej nárast;
• Takmer 4-násobné zvýšenie ukazovateľa daňového krytia charakterizuje zvýšenie schopnosti spoločnosti platiť daňové výdavky. To následne viedlo k takmer trojnásobnému zníženiu daňovej páky.

Navrhovaný model hodnotenia daňovej páky, vyvinutý analogicky s metódami hodnotenia prevádzkovej a finančnej páky, vo všeobecnosti ukazuje mechanizmus pôsobenia všetkých typov pákového efektu (na príklade EDEM LLC). Tento model možno použiť pri vykonávaní podobných výpočtov na posúdenie relevantných typov rizík pre iné podniky.

Odhalená analógia medzi uvažovanými typmi pákového efektu pri použití opísaných metód ich hodnotenia viedla k porovnateľným výsledkom, t. poklesli všetky typy finančnej páky, čo svedčí o raste stability spoločnosti. Všetky typy pákového efektu sú teda spojené so stabilitou podniku, pretože vám umožňujú určiť prijateľnú úroveň rizika.

Neexistencia teoretického vývoja v oblasti aplikácie ukazovateľa daňového krytia na rozdiel od ukazovateľa úrokového krytia však neumožňuje jednoznačne interpretovať získané výsledky. Analýza je podľa autorov integrálnou súčasťou komplexného a systematického štúdia činnosti spoločnosti a nevylučuje jej ďalšie prehĺbenie v oblasti hodnotenia a riadenia rizík a udržateľnosti ekonomických subjektov.

Bibliografia

1. Belolipetsky V.G. Finančný manažment: učebnica. príspevok. M.: KnoRus, 2006. 446 s.

2. Blank I.A. Finančné riadenie. K.: Nika-Tsentr, 2002. 528 s.

3. Viktorová N.G. Analýza daňových rizík na makro a mikroúrovni. Petrohrad: Petrohrad TEI, 2010. 128 s.

4. Kovalev V.V. Finančný manažment: teória a prax. M.: Prospekt, 2007. 1024 s.

5. Kreinina M.N. Finančný manažment: učebnica. príspevok. M.: Delo i Servis, 1998. 304 s.

6. Kreinina, M.N. Vplyv daňového systému na finančnú situáciu podnikov // Manažment v Rusku av zahraničí. 1997. č. 4. S. 34-44.

7. Laskina L.Yu. Osobitosti určovania a hodnotenia finančnej páky: domáce a zahraničné skúsenosti // Financie a úver. 2012. Číslo 38. S. 55-61.

8.Laskina L.Yu. Solventnosť ako jeden z ukazovateľov tvorby hodnoty // Manažérske účtovníctvo. 2013. Číslo 10. C. 47-54.

9. Luskátová O.V., Vlasová M.S. Daňové rozpočtovanie podnikov: učebnica. príspevok. Norilsk: Norilsk Industrial Institute, 2004. 109 s.

10. Maslova D.V. Daňový kódex a aktivácia stimulačného potenciálu dane z príjmu // Financie. 2002. Číslo 3. S. 35-37.

11. Stupakov V.S., Tokarenko G.S. Manažment rizík: učebnica. príspevok. M.: Financie a štatistika, 2005. 288 s.

12. Filobokova L.Yu., Samkhanova L.V. Daňová politika, daňové a celkové podnikateľské riziko malých podnikov. URL: http://www.uecs.ru/uecs-25-252010/item/315-2011-03-25-10-04-19.

13. Finančný manažment: teória a prax: učebnica / vyd. E.S. Stoyanová. 5. vydanie, revidované. a dodatočné M.: Prospekt, 2005. 656 s.

14. Archer S.H., Choate G.M., Racette G. Financial Management, an Introduction. John Wiley a synovia, 1979.

15. Clark J.J., Clark M.T. a Elgers P.T. finančné riadenie. Prístup na kapitálovom trhu. Spoločnosť Holbrook Press Inc. Boston, Massachusetts, 1976.

16. Dran John. Iný pohľad na prevádzkovú páku // Journal of Economics and Finance. 1991. Číslo 1. Jar. S. 87-94.

17. Solomon E., Pringle J.J. Úvod do finančného manažmentu, 2. vydanie. Goodyear Publishing Company Inc., Santa Monica, Kalifornia, 1980.

Prodčenko I.A.

Prevádzková páka

Rozdelenie celého súboru prevádzkových nákladov podniku na ich fixné a variabilné typy vám umožňuje využiť mechanizmus riadenia prevádzkového zisku, známy ako „prevádzková páka“.

V najvšeobecnejšej podobe možno pákový efekt znázorniť ako proces riadenia aktív a pasív podniku zameraný na zvyšovanie zisku. Doslova ide o páku na zdvíhanie závažia, to znamená určitý faktor, malá zmena, ktorá môže viesť k výraznej zmene ukazovateľov výkonnosti, dať takzvaný pákový efekt alebo pákový efekt.

Hodnotenie úrovne pákového efektu umožňuje identifikovať možnosť zmeny ukazovateľov ziskovosti, mieru rizika, citlivosť zisku na zmeny vnútorných výrobných faktorov a situáciu na trhu. A keďže faktory ovplyvňujúce zisky sa delia na výrobné a finančné, rozlišuje sa rozsah finančnej a produkčnej páky.

Výrobná páka (operatívna páka) je potenciálnou príležitosťou ovplyvniť bilančný zisk zmenou štruktúry nákladov a objemu výstupov (fixné a variabilné náklady, optimalizácia).

Fungovanie prevádzkovej páky je založené na skutočnosti, že prítomnosť akéhokoľvek množstva ich fixných druhov v prevádzkových nákladoch vedie k tomu, že pri zmene objemu predaja produktov sa výška prevádzkového zisku vždy mení vyššou rýchlosťou. Inými slovami, fixné prevádzkové náklady už svojou existenciou spôsobujú neúmerne vyššiu zmenu vo výške prevádzkového zisku podniku pri akejkoľvek zmene objemu predaja výrobkov.

Pôsobenie ovládacej páky je spojené s odlišným charakterom a vplyvom bežných nákladov na výrobu a predaj produktov. V závislosti od zmeny objemu výroby X existujú variabilné náklady a podmienene fixné náklady, ktorých štúdium je predmetom analýzy rovnováhy. Výsledky takejto analýzy je možné znázorniť graficky (pozri obr. 5.1).

Zlomová analýza produkcie je založená na analytickom vyjadrení modelu zvratu (vzorec zvratu):

Výnosy = náklady

Z tohto vzorca sú odvodené všetky základné parametre potrebné na vykonanie špecifikovaného typu analýzy:

kritický (zvratný) objem výroby = prah ziskovosti;

kritická hodnota predajnej ceny;

kritická hodnota fixných nákladov;

kritická hodnota variabilných nákladov.

Pre každý z týchto parametrov sa vypočíta bezpečnostná rezerva - percento plánovanej alebo skutočnej a kritickej hodnoty parametra. Pre objem výroby sa táto marža nazýva marža finančnej sily podniku. Ukazuje, o koľko percent môže pri zmene situácie na trhu objem produkcie klesnúť až na kritický ukazovateľ.

Dôležité pojmy pri riadení objemu výroby prostredníctvom zmeny v štruktúre nákladov sú:

príspevková marža (medzný príjem) je rozdiel medzi cenou a špecifickými variabilnými nákladmi;

kritickým objemom produkcie je množstvo produkcie, ktorej celkový hraničný príjem z predaja pokrýva podmienene fixné náklady. Zároveň sa objem predaja vo fyzických jednotkách (X1), ktorý poskytuje daný hrubý príjem, vypočíta podľa vzorca:

Pomer fixných a variabilných prevádzkových nákladov podniku, ktorý umožňuje „zapnúť“ prevádzkový pákový mechanizmus s rôznou intenzitou vplyvu na prevádzkový zisk podniku, charakterizuje „prevádzkový pákový pomer“, ktorý sa vypočíta podľa nasledujúci vzorec:

kde KOL je prevádzkový pákový pomer;

Ipost - výška fixných prevádzkových nákladov;

I0 - celková výška prevádzkových nákladov.

Čím vyššia je hodnota prevádzkového pákového pomeru v podniku, tým viac je schopný zrýchliť tempo rastu prevádzkového zisku v pomere k tempu rastu objemu predaja.

Špecifický pomer nárastu výšky prevádzkového zisku a výšky objemu predaja, dosiahnutý pri určitom prevádzkovom pákovom pomere, charakterizuje ukazovateľ „prevádzkový pákový efekt“. Základný vzorec na výpočet tohto ukazovateľa je:

Kde EOL je efekt prevádzkového pákového efektu dosiahnutého pri špecifickej hodnote jeho koeficientu v podniku;

Nastavením jedného alebo druhého tempa rastu objemu predaja môžeme vždy pomocou uvedeného vzorca určiť, do akej miery sa výška prevádzkového zisku zvýši s existujúcim prevádzkovým pákovým pomerom v podniku. Rozdiely v dosiahnutom efekte u rôznych podnikov budú determinované rozdielmi v pomere ich fixných a variabilných prevádzkových nákladov, ktoré sa prejavia v prevádzkovom pákovom pomere.

Vyššie uvedený vzorec na výpočet efektu prevádzkovej páky má množstvo modifikácií.

Aby bolo možné riadiť hraničný zisk podniku, účinok prevádzkovej páky možno vyjadriť nasledujúcimi vzorcami:

∆MP - miera rastu hraničného prevádzkového zisku, v %;

∆GRP - miera rastu hrubého prevádzkového zisku, v %;

∆OR - tempo rastu objemu predaja, v %.

Aby sa vylúčil vplyv daňových platieb zahrnutých v cene produktov a platených z hrubého príjmu, výpočet vplyvu prevádzkovej páky možno vykonať pomocou nasledujúceho vzorca:

kde EOL je efekt prevádzkovej páky;

∆GRP - miera rastu hrubého prevádzkového zisku, v %;

∆CHOD - tempo rastu čistého prevádzkového zisku.

Existujú aj ďalšie zložitejšie úpravy vzorca na výpočet efektu prevádzkovej páky, avšak aj napriek rozdielom v algoritmoch určovania efektu prevádzkovej páky obsah mechanizmu riadenia prevádzkového zisku ovplyvňovaním pomeru fixných a variabilných nákladov podniku zostáva nezmenená.

V špecifických situáciách prevádzkových činností podniku má prejav prevádzkového pákového mechanizmu množstvo znakov, ktoré treba brať do úvahy v procese jeho využívania na riadenie zisku. Hlavné z týchto funkcií sú uvedené nižšie.

Pozitívny vplyv prevádzkovej páky sa začína prejavovať až potom, čo spoločnosť prekoná bod zvratu svojich prevádzkových aktivít. Na to, aby sa začal prejavovať pozitívny efekt prevádzkovej páky, musí podnik najskôr získať dostatočný hraničný zisk na pokrytie svojich fixných prevádzkových nákladov (teda zabezpečiť rovnosť: MP = Ipost). Dôvodom je skutočnosť, že spoločnosť je povinná uhrádzať svoje fixné prevádzkové náklady bez ohľadu na konkrétny objem predaja produktov, teda čím vyššia je výška fixných nákladov a prevádzkový pákový pomer, tým neskôr, za rovnakých okolností, dosiahne bod zvratu svojich aktivít.

Po prelomení bodu zvratu platí, že čím vyšší je prevádzkový pákový pomer, tým väčší vplyv na rast zisku bude mať spoločnosť, čím sa zvýši objem predaja. Tie. pri rovnakom tempe rastu objemu predaja v podniku s vyšším prevádzkovým pákovým pomerom sa výška prevádzkového zisku po prelomení bodu zlomu zvyšuje rýchlejšie ako v podniku s nižším prevádzkovým pákovým pomerom.

Najväčší pozitívny vplyv prevádzkovej páky sa dosiahne v oblasti čo najbližšie k bodu zvratu (po jeho prekonaní). Ako sa objem predaja stále viac a viac vzďaľuje od bodu zvratu, efekt prevádzkovej páky začína klesať. Inými slovami, každé ďalšie percentuálne zvýšenie objemu predaja produktov povedie k stále nižšej miere rastu výšky prevádzkového zisku.

Mechanizmus prevádzkovej páky má aj opačný smer – pri akomkoľvek poklese objemu predaja produktov sa veľkosť hrubého prevádzkového zisku ešte zníži. Podiely takéhoto poklesu zároveň závisia od hodnoty prevádzkového pákového pomeru: čím je táto hodnota vyššia, tým rýchlejšie bude klesať výška hrubého prevádzkového zisku v pomere k miere poklesu objemu predaja.

Efekt prevádzkovej páky je stabilný len krátkodobo. Je to dané tým, že prevádzkové náklady, ktoré sú klasifikované ako fixné, zostanú nezmenené len krátky čas. Len čo v procese zvyšovania objemu predaja produktov dôjde k ďalšiemu skoku vo výške fixných prevádzkových nákladov, spoločnosť potrebuje prekonať novú hranicu rentability alebo tomu prispôsobiť svoju prevádzkovú činnosť.

Pochopenie mechanizmu prejavu prevádzkovej páky umožňuje cielene riadiť pomer fixných a variabilných nákladov s cieľom zvýšiť efektivitu prevádzkových činností. Toto riadenie sa redukuje na zmenu hodnoty prevádzkového pákového pomeru pre rôzne trendy na komoditnom trhu a etapy životného cyklu podniku.

Prevádzkovú páku možno riadiť ovplyvňovaním fixných aj variabilných prevádzkových nákladov.

Pri riadení fixných nákladov treba mať na pamäti, že ich vysoká úroveň je do značnej miery determinovaná odvetvovými špecifikami vykonávania prevádzkových činností, ktoré podmieňujú rozdielnu úroveň kapitálovej náročnosti vyrábaných produktov, diferenciáciu úrovne mechanizácie a automatizácie práce. Okrem toho treba poznamenať, že fixné náklady sú menej prístupné rýchlym zmenám, takže podniky s vysokým prevádzkovým pákovým pomerom strácajú flexibilitu pri riadení svojich nákladov.

Každý podnik má dostatok príležitostí na to, aby v prípade potreby znížil výšku a podiel fixných prevádzkových nákladov. Takéto rezervy zahŕňajú výrazné zníženie režijných nákladov (nákladov na správu) v prípade nepriaznivých podmienok na komoditnom trhu; predaj časti nepoužitého zariadenia a nehmotného majetku za účelom zníženia toku odpisov; rozšírené používanie krátkodobých foriem prenájmu strojov a zariadení namiesto ich nadobudnutia do vlastníctva; zníženie objemu množstva spotrebovaných verejných služieb a niektorých ďalších.

Pri riadení variabilných nákladov by hlavným vodidlom malo byť zabezpečenie ich neustáleho šetrenia, pretože. medzi súčtom týchto nákladov a objemom výroby a predaja výrobkov existuje priamy vzťah. Medzi hlavné rezervy na úsporu variabilných nákladov patrí zníženie počtu zamestnancov v hlavných a pomocných odvetviach zabezpečením rastu ich produktivity práce; znižovanie zásob surovín, materiálov, hotových výrobkov v období nepriaznivých podmienok na komoditnom trhu; zabezpečenie zvýhodnených podmienok pre dodávku surovín a materiálov pre podnik a iné.

Účelné riadenie fixných a variabilných nákladov, rýchla zmena ich pomeru pri meniacich sa podmienkach podnikania môže zvýšiť potenciál tvorby prevádzkového zisku podniku.

Finančná páka

Jednou z hlavných úloh finančného riadenia je maximalizácia úrovne návratnosti vlastného kapitálu pri danej úrovni finančného rizika. Tento problém možno vyriešiť rôznymi spôsobmi. Jedným z takýchto spôsobov riešenia tohto problému je finančná páka.

Finančná páka charakterizuje použitie požičaných prostriedkov podnikom, čo ovplyvňuje zmenu pomeru rentability vlastného kapitálu. Inými slovami, finančná páka je objektívny faktor, ktorý vzniká s príchodom vypožičaných prostriedkov vo výške kapitálu použitého podnikom, čo mu umožňuje získať dodatočný zisk z vlastného imania.

Ukazovateľ, ktorý odzrkadľuje úroveň dodatočne vytvoreného zisku z vlastného imania s rôznym podielom použitia požičaných prostriedkov sa nazýva „Efekt finančnej páky“. Vypočítava sa pomocou nasledujúceho vzorca:

EFL \u003d (1 - Snp) × (KVRa - PC) × (ZK / SK),

kde EFL je efekt finančnej páky;

Snp - sadzba dane z príjmu vyjadrená ako desatinný zlomok;

КВРа - koeficient hrubej ziskovosti aktív (pomer hrubého zisku k priemernej hodnote aktív);

PC - priemerná výška úrokov z pôžičky, ktorú podnik zaplatil za použitie požičaného kapitálu, %;

ZK - priemerná výška požičaného kapitálu použitého podnikom;

SC - priemerná výška vlastného imania podniku.

Aby ste pochopili, ako sa vytvára efekt finančnej páky, zvážte príklad, kde každý z troch podnikov používa inú kapitálovú štruktúru. Podnik A - vlastný kapitál - 1000 jednotiek, bez cudzieho kapitálu; podnik B využíva 800 jednotiek. vlastný kapitál a 200 jednotiek. pôžička; podnik B používa polovicu vlastného imania a polovicu dlhu (500:500).

Vzhľadom na uvedené údaje je zrejmé, že pre podnik A neexistuje žiadny vplyv finančnej páky, keďže pri svojej činnosti nepoužíva cudzí kapitál. Pre spoločnosť B je tento efekt:

EFL \u003d (1 – 0,3) × (20 – 10) × (200/800) \u003d 1,75

V dôsledku toho pre podnik B je tento účinok:

EFL = (1 – 0,3) × (20 – 10) × (500/500) = 7,00

Z výsledkov výpočtov je zrejmé, že čím vyšší je podiel požičaných prostriedkov na celkovom objeme kapitálu použitého podnikom, tým vyšší je zisk z vlastného imania.

Tabuľka 5.1

Formovanie efektu finančnej páky

Diferenciál finančnej páky je hlavnou podmienkou, ktorá tvorí pozitívny efekt finančnej páky. Tento efekt sa prejaví len vtedy, ak úroveň hrubého zisku vytvoreného aktívami podniku prevyšuje priemernú úrokovú sadzbu za použitý úver (vrátane jeho priamej sadzby, ale aj ostatných jednotkových nákladov na jeho získanie, poistenie a obsluhu). Čím vyššia je kladná hodnota rozdielu finančnej páky, tým vyšší bude jeho účinok, ak budú ostatné veci rovnaké.

Zložky účinku finančnej páky:

rozdiel je rozdiel medzi výnosnosťou aktív a úrokovou mierou úveru i;

rameno finančnej páky - pomer medzi požičanými prostriedkami a vlastnými prostriedkami; charakterizuje silu vplyvu finančnej páky.

Na základe týchto pozícií môžeme odvodiť pravidlo financovania, ktoré možno znázorniť takto: ak prilákanie dodatočných vypožičaných prostriedkov prináša pozitívny efekt finančnej páky, potom je takéto požičiavanie ziskové, ale je potrebné sledovať rozdiel, pretože zvýšenie pákového efektu finančnej páky, veritelia majú tendenciu kompenzovať riziko zvýšením úrokovej sadzby z úveru. Rozdiel odráža riziko veriteľa: čím je väčší, tým je riziko nižšie. Diferenciál by nemal byť negatívny a efekt finančnej páky by sa mal optimálne rovnať 30 – 50 % návratnosti aktív.

Poznanie mechanizmu vplyvu finančnej páky na úroveň rentability vlastného kapitálu a úroveň finančného rizika umožňuje cieľavedome riadiť tak nákladovú, ako aj kapitálovú štruktúru podniku.

Bibliografia

Blank I.A. Základy finančného manažmentu. V 2 zväzkoch - 2. vyd., prepracované. a dodatočné - Kyjev: Elga, Nika-Center, 2004.

Blank I.A. Encyklopédia finančného manažéra. Problém. 1: Koncepčné základy finančného hospodárenia. - Kyjev: Elga, Nika-Center, 2004.

Blank I.A. Encyklopédia finančného manažéra. Problém. 2: Správa majetku a podnikového kapitálu. - Kyjev: Elga, Nika-Center, 2004.

Workshop o audite a finančnom manažmente: Proc. príspevok / A.E. Suglobov, V.V. Nitetsky, T.A. Kozenkov. - M.: KNORUS, 2007.

Balabanov I.T. Základy finančného riadenia: Proc. príspevok. - 3. vyd., prepracované. a dodatočné - M.: Financie a štatistika, 2001.

Stanislavčik E.N. Základy finančného manažmentu. - M.: Os-89, 2001.